暗号資産の保有者たちは、市場のそれ以外の人が想定していない“何か”を期待している。
暗号資産の保有者は、今後1年間で平均22%のリターンを見込んでいる。
非保有者の見込みはわずか7%だ。
この差は単なるノイズではない。
暗号資産の投資家が未来をどう見ているかが、まったく異なることを示している。
株、債券、金とは違い、暗号資産の保有は、年齢層などの属性による影響が相対的に小さく、リターンとリスクに関する期待のほうがはるかに大きい。
逆張りの示唆はこうだ：
人は自分が誰であるかだけで暗号資産を買っているわけではない。
リスクとリターンの関係が非対称だと信じているから買っている。
そしてそれが強力なフィードバックループを生む。
高い期待リターンがより多くの資金を呼び込む。
より多くの資金が確信を強める。
確信が強まると、期待はさらに高くなる。
だが、暗い側面もある。
期待が行き過ぎると、ポジショニングが混み合い、ボラティリティが爆発する可能性がある。
本当のシグナルは、暗号資産の保有者が強気だということではない。
信奉者と非信奉者の間のギャップが、依然として非常に大きいことだ。
市場は最終的に期待によって動く。
そして今、暗号資産の保有者は、他の人たちとはまったく違う未来を期待している。
最大の上昇（ラリー）は、期待が変わるときに始まる。
最大の急落（クラッシュ）は、現実が追いつくときに始まる。
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