#dusk $DUSK @Dusk
では、ヨーロッパでトークン化された債券に実際に適用されるルールは何なのでしょうか？
昔、答えは単純だと思っていました。ヨーロッパは大規模な暗号規制を導入したので、ヨーロッパにおける暗号はそれに含まれ、トークン化された資産は暗号だ。だいたいそんなふうにこの話題は議論されていて、私はそれを疑いもしませんでした。
しかしDuskが何を作ろうとしているのかについて読んでいくうちに、その前提が重要なところで崩れていることが見えてきました。
ヨーロッパの暗号資産の枠組みは、すでに法的な居場所がなかったもの（ユーティリティトークン、ステーブルコイン、そしてそれらの周辺でサービスを提供する事業者）を対象に書かれました。そこを埋めるためのものだったのです。
トークン化された債券やトークン化された株式は、その「隙間」にはありません。金融商品であり、金融商品は、これらが存在するはるか以前から、証券市場向けに作られたまったく別のルール体系のもとですでに規制されていました。これをブロックチェーンに載せたところで、より新しい枠組みに移るわけではありません。いつもどおりの場所に留まります。
特に注目すべきは、Duskのようなプロジェクトの構造のされ方について、どれほどそれが説明できるかという点です。資産が証券規制の中にとどまるなら、チェーンそれ自体で単純に適法対応できるわけではありません。つまり、その資産クラスに必要な権限をすでに保有している、ライセンスを受けた取引・運営の場や、ライセンスを受けた仲介者と並んで機能する必要があるのです。
それは私にとって、パートナーシップの捉え方を変えました。彼らは単なるマーケティング上の節目ではありません。そもそも「そのものが使用可能な形で合法になる」ための仕組みなのです。
プロトコルと、それを使う機関との間で責任がどこで分かれるのかを私が断言できる立場ではありません。むしろ自信のある意見というより、専門家の見解が欲しいところです。
ただ、ここから先は規制に関する主張を「はい／いいえ」の単発の判断として読むのをやめました。適用されるルールは、その資産が何であるかに依存します。そして何かをトークン化しても、その本質（何であるか）まで変わるわけではありません。