私は、ステーブルコインの本当の「大規模な規制の時代」が、たぶんまだ始まったばかりだと感じています。

BPI と The Clearing House が最新で FinCEN に提出した意見では、ステーブルコインの顧客本人確認（KYC）要件は、発行と償還だけを見ているのでは不十分で、さらに二次市場の仲介機関まで明確にカバーすべきだとしています。

つまり—今後、誰がステーブルコインを使っていて、誰を通じて取引しているのかを、規制当局はよりはっきり把握したいということです。

この件の影響は実は非常に大きいと思います。

従来のステーブルコイン規制の重点は、$USDT 、$USDC の背後に十分な資産があるか、発行者が適法に運営しているかどうかでした；しかし今、論理は明らかに一段下へ進み始めています：

コインの適法性だけでは足りない。さらに、このコインを実際に流通させている人たちも、ますます透明である必要が出てくる、ということです。

もしこの考え方が最終的に実現するなら、取引所、カストディ業者、ウォレット提供事業者、さらには一部の DeFi の入口まで、より重い KYC/AML のコンプライアンス負担に直面する可能性があります。

一般のプレイヤーにとっては、短期的には面倒だと感じる人が出るのは確実で、さらには「オンチェーンが、どんどんオンチェーンらしくなくなっていく」と思うかもしれません。

ただ、私の視点では、むしろこれは次のことを示しています：

アメリカはステーブルコインを潰そうとしているのではなく、ステーブルコインを本当に金融システムに組み込もうとしているのです。

最も警戒すべきなのは、規制が来ることではありません。

規制が来た後に、誰が残れるのか、誰が一掃されるのか—そこが問題です。

ステーブルコインの次の戦いは、すでに発行量の競争ではなく、コンプライアンスの入口と金融における発言権の争いになるかもしれません。
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