クリーブランド連邦準備銀行の新しいワーキングペーパーによると、暗号資産の保有は、人口統計や一般的なリスク選好によるものというより、将来のリターンに関する見通しの大きな違いによって左右されている。研究では、こうした期待が、暗号資産の継続的なボラティリティや、価格上昇が新たな買い手を呼び込むことで生じる現象、つまり上昇した価格が強気の見方を後押しし、さらに投資家を惹きつけるフィードバックループを説明しうると主張している。Cointelegraphによると、研究者のMichael Weber、Bernardo Candia、Olivier Coibion、Yuriy Gorodnichenkoは、最大25,000世帯の米国の家計を波ごとに繰り返し調査し、暗号資産のリターンに関する期待が、幅広い人口統計的特徴の集まりよりも、保有に関する変動をよりよく説明すると分かったという。この論文は「Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance（君は本当に暗号資産をやってるのか？家計の金融における暗号資産）」と題され、さらに、ビットコイン（BTC）の直近の実績に関する情報を人々に与えるランダム化された情報実験も含まれていた。情報を受けた人は、望ましい暗号資産の配分額が増え、のちの購入も増えた。著者らは、こうした結果は投機バブルの背後にある可能性のあるメカニズムを示していると述べている。すなわち、過去の利益が新たな投資家を呼び込み、その購入が価格を押し上げ、さらに多くの買い手が引き寄せられる。そして、プラスのリターンが新規参加者を引き付けることで価格がさらに上がる、という連鎖である。研究者らはまた、多くの家計において暗号資産が依然として十分に理解されていないとも指摘した。2021年の調査では、非保有者の87%が「翌年にどの程度のリターンが期待できるか分からない」と回答したのに対し、保有者の54%も同様だった。予測を立てる意向のある人に限ると、暗号資産の保有者は翌年の平均リターンを22%と見込んだのに対し、非保有者は7%だった。さらに、保有者は暗号資産をよりリスクが低いものだと捉える傾向があった。研究では、暗号資産の期待リターンが1パーセンテージポイント（1%ポイント）上がることは、暗号資産を保有する確率の0.8パーセンテージポイント上昇と関連しており、年齢、所得、性別よりも、リターンとリスクに関する期待のほうが保有のばらつきをより説明できたことが分かった。暗号資産投資家の属性は依然として目立ち、40歳未満の人は60歳超より暗号資産を保有しやすく、男性は女性より保有しやすい。また、高所得で、より資産の多い家計ほど参加しやすい傾向があった。2025年に研究者らは、家計をランダムに割り当てて、BTC、株式、ゲームストップ（GameStop）、またはインフレに関する情報を受け取るようにした。ビットコインの直近12か月のリターンを示された人は、希望する暗号資産の配分が約2パーセンテージポイント増え、その後の暗号資産の購入も約2.5パーセンテージポイント増えた。この効果は「情報が十分ではない」と答えた人で最も強く、一方で「暗号資産は悪い投資だ」とすでに考えていた人たちは一般に反応しなかった。論文では、暗号資産の資産が家計の消費に影響しうることも見つけている。BTCの価格が2倍になると、家計の金融資産のすべてが暗号資産にある世帯が耐久財を買いやすくなる一方、その効果は通常の支出には継続しなかった。著者らは、暗号資産の値上がりによる利益は、永続的な資産増加というより、ギャンブル収入や宝くじの当選金のように扱われるように見えると述べている。