米ドルがちょうど3か月ぶりの安値をつけ、バフェットの13Fではグーグルを大口で保有している。もう一方では、エヌビディアが大口顧客に対してAIサーバーの値上げが15％超になると通知したと報じられている。グーグルこそがその大口顧客だという（情報は検証待ち）。

市場が見ているのは為替の追い風と、自動運転への期待の高まり。しかし、より現実的な計算——つまり計算資源（算力）の請求書——はすでに形になりつつある。グーグルのAIへの資本支出が強ければ強いほど、エヌビディアの値上げはより痛手になる。

根拠はかなり直截だ。米ドル安は海外売上のEPSを直接押し上げ、バークシャーが大きく保有していることは長期的な裏付けにもなる。だが一方で、エヌビディアのVera RubinとGrace Blackwellのサーバーは来年初めに値上げされる。グーグルのデータセンター拡張コストは必然的に上振れする。

そのため、GOOGLには短期の下支えと中期のコスト圧迫が同時に存在する。自動運転のWaymoストーリーはまだ実現していないのに、算力コストのほうが先に来ている。

論点が1つある。もしAI投資が素早く収益に転換できない場合、グーグルはどうやってエヌビディアの値上げ分を消化するのか？バフェットが厚く買っているのは今日のキャッシュフローなのか、それとも将来のAI利益なのか？