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アメリカ経済の本当の矛盾は、インフレではなく「財政主導」である可能性がある

いま米国のマクロを見ても、CPIとFRBの利上げ（利下げ）だけに注目してはいけない。

一方ではインフレが段階的に落ち着いていくのに対し、他方では財政赤字と政府の利息支出が高水準のまま維持されている。

これが重要な問題を生む：

経済がインフレを抑えるために高金利を必要としているとしても、高金利は同時に政府の資金調達コストを押し上げ続けるため、今後の金融政策の運用余地は財政状況によって制約される。

だからこそ、市場が今取引しているのは「利下げ」だけではなく、今後数年にわたる米国の金融政策と財政政策の間の再調整だ。

市場が実質金利の低下とドルの流動性改善を見込むようになると、最初に恩恵を受けるのは通常、伝統的な逃避（ディフェンシブ）資産ではなく、流動性に最も敏感なリスク資産である。

そして私が考える、これから暗号資産市場を観察する際にBTCの価格だけでなく、次の点を見るべき理由もここにある：

ドルの流動性 → 実質金利 → 米国債利回り → リスク選好。

マクロの景気循環における本当の転機は、データが正式に確認される前に訪れることが多い。

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