しばらくDUSKのチャートとエクスプローラーを眺めていて、ピッチ（説明）と画面表示の間にあるギャップがどうしても気になりました。価格は約0.077ドル、時価総額は約4600万ドル。2021年12月の高値1.09ドルから見ると、およそ93%下の水準で取引されています。流通量は約6億（最大10億）で、24時間取引高は約650万ドル――2018年から稼働していて、2025年1月からメインネットに載っているプロジェクトとしてはやや薄い印象です。

Duskが本来やろうとしていることは、実は興味深いです。Duskは規制下の金融のために特化して作られたレイヤー1で、XSC標準に基づく機密スマートコントラクトにゼロ知識証明を使います。さらにDuskEVMは、Solidityベースのアプリ向けに稼働中。ライセンスを持つオランダの取引所NPEXとの実務関係もあり、数億ユーロ規模の有価証券をチェーン上へ移す動きがあったと報じられています。

気になっているギャップは、ホワイトペーパーではなくエクスプローラーのほうにあります。日次のアクティブアドレスは、昨年末に「20か月ぶりの高値」と呼ばれる水準に到達し、312にまで達しました。これは天井であって、決して悪い日というわけではありません。実際のウォレット活動は、機関投資家向けの枠組みで語られる規模に比べると小さく見えます。

トークンのユーティリティは主にガスとステーキングで、残りの発行（エミッション）は数十年にわたって伸ばされているため、供給圧力は需要主導というより構造的なものです。

私が何度も立ち返してしまうのはこれです。NPEXの取引量は本当にDUSKの保有者にまで届いているのか、それとも、その下にあるDuskのインフラ内で完結しているだけなのか。

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