今週BTCは、これまでの整理から素早く上方向へ進み、週中には一度高値を試し、週末は高値圏での狭いレンジの調整に切り替わりました。
価格だけを見れば、簡単な結論に至りがちです。つまり、トレンドは強く、次も引き続き上昇を見るべきだということです。
しかし、市場構造という観点では、今週特に注目すべきなのは別の点です。
値動きの推移だけを見ると、価格上昇に伴って先物の建玉に紐づく名目価値は増えているものの、建玉数量自体は継続的な拡大になっていないことが分かります。つまり、今回の相場は単純に「新規のレバレッジが積み上がり続けている」ことによる一方向の押し上げだと捉えるべきではありません。
同時に、資金調達率はプラスの状態を維持しており、高値圏にあるロングのポジションコストも依然として残っています。
これは今週の市場が行ったのが、急速な価格の再評価だったことを示しています。そして週末に入って狭いレンジで整理された後、次に確認する必要があるのは、価格が一時的に再び高値を更新するかどうかではなく、高値が市場に消化されるかどうかです。
来週、本当に注目すべき変数は2つあります。
第一に、日本時間8月26日夜、米国が第2四半期GDPの第2次推計と7月の個人所得・支出データを公表します。市場がより重視しているのは、単一の数字ではなく、成長・インフレ・政策見通しの間に新たなズレが生じているかどうかです。
第二に、米加貿易交渉が一時停止した後の、今後の政策の細部です。これは一時的にはBTCの直接的な方向性の答えではありませんが、米ドルや米国債利回り、米株のリスク志向にまで波及する場合に限って、より広い波及につながる可能性があります。
来週の注目リスト：
高値でのもみ合いの後、価格がその構造を維持できるかどうかであり、すぐに元のレンジへ急落するかどうかではありません。
保有数量が、名目価値の上昇だけを見るのではなく、今後の価格の推進と同期しているかどうか。
資金調達（ファンディング）金利が引き続き上昇しているか、また市場に片方向の過密（偏り）が起きていないか。
マクロ指標の発表後、リスク資産が一貫した反応を示したかどうか。
今週の上昇はすでに起きています。
来週さらに重要なのは、この上昇が消化されるのか、継続するのか、それとも高値のセンチメントが波乱（変動）を増幅するのかを判断することです。
トップページを注視し、公開市場の観測を継続的に追跡しましょう。
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