#dusk $DUSK @Dusk 先に、金融資産をトークン化することは本質的にデータの問題だと思っていました。オンチェーン上で所有権を表すのか、どこかの台帳に保持するのか、どちらかの二択です。残高が正しくなれば、それで仕事は終わりだと見ていました。
しかし、Duskが規制対象の資産をどう捉えているかを読み進めるうちに、所有権が簡単なほうであることが見えてきました。難しいのは、その資産を保有している間に起きるすべてです。
債券はクーポンを支払います。投資信託は配当を分配します。株式は分割されます。保有者は議決します。こうしたことは移転ではありませんが、それらはすべて、あなたのポジションの意味を変えます。
特に注目すべきは、ドキュメントの中にある一つの要件です。二重計上しないガバナンス・スナップショット。あの言葉は小さく聞こえますが、それが問題のミニチュアそのものです。投票期間中に保有がウォレット間を移動したり、プールに置かれたり、同時に二つの場所で表現されたりすると、単純なスナップショットは同じ経済的利害を二重に数えてしまいます。そして二重に数えられた投票は、投票ではなく紛争です。
従来の市場は、この問題を「基準日（レコードデート）」「名義書換機関」「カストディアン間の照合」で解決してきました。遅くて費用がかかるのですが、そしてそれはまさに、数え上げの問題が現実に存在するからこそ成立しています。
だから、面白い問いは「資産をオンチェーンに置けるか」ではありません。「チェーンが、クーポン日、基準日、コーポレートアクションといった、資産の全カレンダーを、人間がその都度台帳を作り直すことなく扱えるか」です。
現時点では、そのうちどれだけが実装され、どれだけが仕様として提示されているのかは分かりません。そして、そのギャップが重要になります。
ここから、私はトークン化を別の見方で捉え始めました。トークンとは所有のスナップショットです。証券とは一連の義務の組み合わせです。両者の距離こそが、実際の作業の大半が生きている場所です。