@TermMax #TermMax

以前は、RWAとは単に現実世界の資産を取り出してトークン化し、それをブロックチェーンに載せるだけのことだと思っていました。所有権がオンチェーンで記録されていれば、難しい部分はほぼすでに解決されていると思っていたのです。

でも、@TermMax を見たとき――特に物理的なデリバリーへの取り組みを知って――自分が問題を単純化しすぎていたと気づきました。資産をトークン化しただけでは、それが ETH やステーブルコインのように自動的に流動的になるわけではありません。ローンの期日が来て状況がうまくいかなくなってきたとき、核心となるのはこうです。そもそもその資産を実際にどう扱えるのか？

そこで @TermMax について学び始め、固定利付の DeFi モデルに注目しました。自分で常に売買する代わりに、適切なマーケットやバルートに参加することで、期間ベースの貸付から利回りを得られます。

ただ、この経験は「利回り」という言葉に対する考え方も変えました。より高いリターンは、どこからともなく湧いてくるものではありません。

ドキュメントを確認したところ、固定利付から Morpho の変動金利へのロール（移行）はロードマップの話ではなく、すでに稼働していることが分かりました。TermMax のアイドル資本は、文字通りゼロの状態に決してとどまりません。貸し手の USDC が未約定の指値注文のまま待っている間も、裏側で Aave または Morpho の基礎利回りに自動ルーティングされます。

もう一つ、昨夜気づいたことがあります。BTC が急に動き始めるとき、借入コストを前もって把握できると、レバレッジをかけたポジションの計画を立てやすくなります。だからこそ、私は @TermMax に注目しています。その固定金利・固定期間のモデルは、資金調達コストについて借り手により高い確実性を与えてくれます。