2年以上待って、AHR999指標が再び<0.45の範囲に到達しました。前回の価格は2万7で、買い入れの範囲は2ヶ月間続きました。
再びこの範囲に入ると、価格は7万9です。ETFの資金が入場し、早く入るべきサイクルが予定通りに到来しませんでした。年末にはCZなどの大物たちが#BTC超级周期 と叫んでおり、BTCの4年サイクルは歴史のゴミ箱に投げ込まれるべきです。
市場全体が極度に流動性を欠いているとき、流出が流入を上回り、この価格で買う価値がないとみんなが感じています。遅くとも市場の力は最終的には抵抗できません。
AHR999指標の学習に入りましょう！
AHR999 インデックスは、微博ユーザー「九神」（ahr999）によって 2019 年に作成された一連の量的ツールで、ビットコインの定期購入ユーザーが最適な購入タイミングを判断するのを支援します。このインデックスはビットコインの価格を 200 日の定期購入コストおよびインデックス成長評価と比較して、市場の過小評価と過大評価の段階を識別します。2019-2023 年間、この指標は比較的良好なパフォーマンスを示しましたが、2024 年にビットコイン市場構造が根本的に変化する中（特に現物 ETF の導入）、その元々の設計フレームワークには明らかな限界が生じています。
一、AHR999 インデックスの計算公式と構成
1.1 中核公式
AHR999 = (ビットコインの価格 / 200 日の定期購入コスト) × (ビットコインの価格 / インデックス成長評価)
このインデックスは 2 つの独立した比率の積で構成されており、それぞれの比率は異なる評価次元を表します：
1.2 第一部：200 日の定期購入コスト
特徴：算術平均ではなく幾何平均を使用する
定期購入理論は、投資家が毎日固定額（例えば 1 元）をビットコインに投資する場合、その平均コストは算術平均ではなく幾何平均であることを示しています。この設計は定期購入戦略の数学的な利点を反映しています：
定期購入コスト = (P₁ × P₂ × P₃ × ... × P₂₀₀)^(1/200)
数学的不等式に基づき、幾何平均数 < 算術平均数
ビットコインの現在の価格が 200 日の幾何平均を下回ると、現在の価格が長期的な定期購入コストを下回っていることを示し、短期的な価格が過小評価されていることを示唆します。
1.3 第二部：インデックス成長評価
導出プロセス：九神は対数座標分析によりビットコインの価格とコインエイジの間に高度な線形関係が存在することを発見しました。
コインエイジ：自 2009 年 1 月 3 日（ビットコイン創世ブロック）からの経過日数
対数座標フィッティング：Y = 5.84X - 17.01
Y：log₁₀(価格)
X：log₁₀(コインエイジ)
通常の座標に変換：
インデックス成長評価=10[5.84×log₁₀(コインエイジ)−17.01]インデックス成長評価=10[5.84×log10(コインエイジ)−17.01]
ビットコインの価格がインデックス成長評価を下回ると、現在の価格が長期的なトレンド予測値を下回っていることを示し、価格が成長の潜在能力に比べて過小評価されていることを示唆します。
1.4 インデックスの分布特性（2019 年 11 月時点）
オリジナルの統計データに基づきます：
指標区間占比投資提案
二、AHR999 インデックスの合理性評価
2.1 設計の合理性
1. 定期購入理論の基礎は堅固です
AHR999 第一部（200 日の定期購入コスト）は、検証された定期購入の利点に基づいています。一度の購入と比較して、分散投資は平均コストを効果的に低下させることができます。幾何平均数の使用は数学的に厳密です。
2. インデックス成長モデルは歴史的な予測力を持っています
対数座標におけるコイン価格とコインエイジの線形関係は 2009-2019 年間で比較的安定していました。このモデルはビットコインの長期成長の根本的な動力（希少性とネットワーク効果）を捉えています。
3. デュアルファクターデザインは誤判リスクを低下させます
2 つの因子が同時に条件を満たすことを要求することにより（どちらも 1 未満）、AHR999 は単一指標の過度な感度を回避し、信号の信頼性を高めています。たとえば、価格が短期的な変動により 200 日の平均線を下回る場合でも、長期トレンドラインより上にある場合、AHR999 は強い購入信号を発生させません。
4. 実戦パフォーマンス記録
戦略のバックテストデータに基づくと、AHR999 に基づく定期購入戦略は 4 年間の周期内で約 16 倍の収益率を実現しました（単純保有の 4 倍と比較）。これは指標の実用性を検証しています。
2.2 存在する主な限界
2.2.1 フィッティングモデルの時間減衰問題
AHR999 のインデックス成長評価は、過去 8 年（2019 年まで）の歴史データに基づいてフィッティングされています。作成者は「短期的な価格変動はフィッティング結果にほとんど影響しない」と主張していますが、実際にはこの仮定には問題があります：
ビットコイン市場の構造は進化し続けています（2017-2019 年と 2020-2025 年の違いは非常に大きい）
機関投資家の参加割合は一桁から顕著な割合に上昇しました
デリバティブ市場の規模は 500% 以上拡大しました
最新の分析に基づくと、歴史的なべき乗則モデルに基づく推算では、ビットコインの年間成長率は初期の 200-300% から 60-100% に減少しています。これはインデックス成長モデルのパラメータ（5.84 と -17.01）が動的に調整される必要があることを意味します。
2.2.2 チェーン上指標の代表性の低下（2024 年の転換点）
2024 年 1 月にアメリカで現物ビットコイン ETF が承認された後、ビットコインの価格発見メカニズムは根本的に変化しました：
重要な矛盾：チェーン上の活動が大幅に減少していますが、ビットコインの価格は歴史的な新高値を記録しました。これは AHR999 が依存しているチェーン上の指標（取引量、コスト基盤など）がもはや市場の完全な評価情報を十分に反映していないことを示しています。
2.2.3 制度的投資家の価格形成権を無視すること
現物 ETF の流入：2024 年の導入以来、累計純流入は 577 億ドルで、ビットコインの総供給量の 7% を保有しています
先物市場の拡張：未決済の増加が 500% に達し、価格設定の重要な情報源となっています
デリバティブ戦略：機関投資家は先物、オプション、スワップなどのツールを使用してポジションを構築し、チェーン上の送金を回避します
AHR999 設計時（2019 年）これらのチャネルはほとんど存在しませんでした。現在、これらのオフチェーンチャネルの取引規模はオンチェーン活動を超えていますが、AHR999 は捉えることができません。