今のところDUSKについて私を悩ませているのは、物語性ではありません。取引の“下にある配管”の部分です。

CoinGlassは、日々のアクティビティにおいて、現物市場よりもはるかに大きいデリバティブ市場を示しています。先物の出来高は約$8.6Mで、現物の出来高はおよそ$665Kです。さらに未決済建玉（オープン・インタレスト）は約$13M近くにあります。これらの数値はすぐに動くので、恒常的な状態だとは見なすべきではありませんが、その“不均衡”自体は注視する価値があります。

私は十分にアルトコインの相場サイクルを見てきました。高いデリバティブの活動が、市場を実際より健全に見せてしまうことがあると知っています。オープン・インタレストは、そこにポジションが存在することを示します。しかし、誰もが突然同じ出口を求めるようになったときに、十分な“実需の買い手と売り手”がいるかまでは教えてくれません。

この違いが、より小型のトークンだと不快になってきます。

DUSKの板は、条件が落ち着いている間は、まったく正常に見える可能性があります。ですが、ボラティリティが到来すると、市場メーカーが流動性を引き上げ、スプレッドが拡大し、数分前には堅く見えていた水準を価格が抜けていきます。暗号の板の研究でも、ストレスがかかったときの市場の振る舞いに、事前の流動性状態が重要な要因として影響することが示唆されています。

私は、DUSKのデリバティブ市場が“偽物”だと言いたいわけでもありませんし、レバレッジがあること自体が自動的に何か問題を意味するとも言いません。単に、私は別の問いをするようになります。

可視化されている活動の大半が契約の中で起きているなら、現物の板が薄くなったとき、信頼できる価格発見はどこから生まれるのでしょうか？

私がより興味を持つのは、別の発表や別の予想よりも、DUSKのこの部分です。技術は真剣なものかもしれないし、プライバシーのストーリーも正当であり得ますし、エコシステムは進展し続けられるでしょう。ですが、それらが基本的な市場構造の問題を消し去ることはありません。

流動性は、誰も急いで必要としていないときは称賛しやすいものです。
@Dusk #dusk $DUSK