これらのトークンのうち1つは、億万長者が生放送のテレビでジョークを飛ばしたせいで90%の確率でクラッシュしうる。もう1つは、自分自身のコードが数学的に自滅の淵へと出力されるよう強制されたため、99.999%の確率でクラッシュした。同じ資産クラスでも、バッグが蒸発するのを見る方法はまったく別物だ。

$DOGE から始めましょう。リスクがより身近な“くじら問題”（ホエール問題）のほうです。ごく少数の匿名ウォレットが、DOGEの流通供給171.09Bのうち非常に不釣り合いな大きな割合をコントロールしています。現在、その供給は時価総額11.87Bドルにあり、2021年のピーク0.7376ドルからは90.57%下落しています。なぜ集中が重要かというと、少数のウォレットが浮動株の大部分を握っている場合、クラッシュが起きる必要はありません——ただ同じタイミングで売ることを決めるだけで、市場の流動性がそれを吸収できなくなるのです。さらに、DOGEにはスマートコントラクトのエコシステムがありません——ステーキングも、供給をロックするDeFiもない。そのため、すべての“クジラ”の持ち分は完全に流動的で、気分ひとつで動かせます。こうした構造ゆえに、たった一文が数十億を動かし得るのです。たとえば2021年5月、エロン・マスクが『サタデー・ナイト・ライブ』でDOGEを「ハッスル（a hustle）」と呼んだところ、時価総額の35Bドルが数分で消えました。技術が変わったからではありません。物語（ナラティブ）が変わり、クジラたちが反応したからです。