米株の反発は見せかけで、本当のリスクは米国債利回りの中に潜んでいる！
米株は金曜に反発し、ダウは517ポイント上昇、S&P500とナスダックはそれぞれ0.43%上昇したが、主要3指数は週足ではいずれも下落のまま。テクノロジー株が今週の最大の売り圧力となっている
テクノロジー・セクターは今週3%以上下落。注目の一部AIやグロース株では明確な調整が見られ、高バリュエーションの銘柄に対する短期的な圧力はまだ小さくないことを示している
とはいえ、AIの長期ロジックは変わっていない。資金は医療、金融、素材、そして暗号資産関連の銘柄へと、はっきりと資金がローテーションし始めた
ビットコイン（大台）は週次で約22%上昇し、RobinhoodやCoinbaseなどの強い反発をけん引
トランプ大統領は再び《CLARITY Act》の推進を呼びかけており、暗号資産市場にも政策期待が広がっている
今、本当に注視すべきはむしろ米国債だ
10年債利回りは再び4.73%前後まで上昇し、30年債は5.27%に到達。長期債の利率は依然として高止まりしている
米国債が40兆ドルを突破した後、財務省は長期国債の買い戻し（リパーチェス）を増やしているものの、市場はそれで財政赤字や債務拡大の問題が解決できるとは考えていない
米株にとって、長期債利回りの上昇が続くことは、バリュエーションへの圧力をさらに意味し、特にテクノロジーやグロース株にとっては重い
ただし、AI企業の利益が高い成長率を維持できるなら、この圧力が簡単にテクノロジー株の長期ロジックを変えることはない
来週、最も注目すべきは2つ：
1つ目は、Jackson Holeの会合でFRBがインフレと金利について示す見解
2つ目は、NVIDIAの決算
AI需要と業績が予想を上回り続ける限り、テクノロジー株には支えがある
しかし、米国債の利回りがさらに上昇を強めるなら、米株の短期の変動はさらに拡大する可能性がある...
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