2つの数字が並んでいるのを見つめ続けてしまった。$DUSK の供給のうち30%+がステーキングされている。提示されているのは約27%のAPR。最初の反応：実在する機関投資家との提携があるトークンとしては、かなり強い利回りだ。

簡単な見立て：ステーキング参加率が高いということは強い確信を示している。供給のほぼ3分の1をロックする人がいるのは、ネットワークのセキュリティと長期的な方向性に対する信頼の表れに見える。

ただし、27%がどこから来ているのかをじっくり考えてみると、話は変わる。プルーフ・オブ・ステーク（PoS）チェーンのステーキング利回りは、この時点では、利用や手数料から引き出された収益ではない。新たに発行された供給がその原資だ。Duskは、約36年にわたって伸びる上限付きのエミッション（発行）スケジュールで動いており、4ごとに減額が入る。その利回りの大部分は、ネットワークの経済活動からではなく、プロトコル自身の将来の供給からステーカーへ支払われるものだ。

混同されがちな点：『ステーキングAPY』は、債券のクーポンや配当のような「利回り商品」の読み方をしてしまう。しかし実態は、利回りをまとった希薄化（dilution）メカニズムだ。流通供給は約5億（約500 million）で、1,000 million（10億）の上限に対しているので、最終的な供給のうちまだ半分ほどが先にある。大部分はステークしている人へ流れ、ステークしない人は相対的にネットワーク内での取り分が、すべてのエポックごとに縮んでいく。

最も近いTradFi（伝統的な金融）比較：会社が、利益からではなく配当のために新株を発行するケース。技術的には支払い（ペイアウト）だが、構造的には株主同士が希薄化し、その中で参加した人に再分配される。

これらがわかっても、この仕組みが悪いとは限らない。PoSネットワークは概ねこの形で作られているし、Duskはスケジュールを細かい注記の中に隠しているわけでもない。私は、最初の見た目として27%を『ただの儲け』のように捉えたくなる。しかし実際は、ステークしないことのコストであり、ステークしない人ではない全員によって払われている。

RWAの決済取扱高やDusk Tradeの活動が、実際に意味のある手数料収益を生み出すようになれば、ステーキング利回りはエミッション（発行）起点から利用（手数料）起点へシフトし始めるのか。そして、その転換が起きる時期についての公開目標はあるのか？

@Dusk_Foundation #DUSK $DUSK