原油市場：短期的な需給は引き締まり気味、後半は転換を迎える可能性

米国の製油業者は原油供給の低下に直面しており、緊迫した状況は7月下旬にピークを迎える見通し。複数の要因が原油ファンダメンタルズを押し上げています。

第一に、米イラン対立が再び激化し、ホルムズ海峡のタンカー通行が阻害され、中東原油の供給に途絶が発生。世界の陸上在庫が急速に消費されています。

第二に、米国内の製油所の稼働率は97%に達しており、輸出需要を満たすため満管で稼働。高強度の運転は、そもそも逼迫していた国内原油在庫の一層の消耗につながっています。

第三に、世界の精製能力全体が制約を受けており、原油から製品油への加工には明確なボトルネックが存在。これが、市場の構造的な供給不足を一段と拡大しています。

地政学的な対立と製油所の高負荷稼働の二重の支えにより、WTIおよびブレント原油の短期ファンダメンタルズは総じて強含み。現物と先物の価格動向も、しっかりと下支えされています。

ただし、きわどい需給均衡はずっと続くわけではありません。9〜10月には米国の製油所が例年の秋季定修の時期に入るため、製油所の加工率は自発的に低下します。原油消費のペースは緩み、在庫は再び増加に転じる見込みです。

つまり相場は時間差で分岐します。短期は供給の攪乱により原油価格が強含みを維持する一方、定修シーズンの到来に伴って需給のタイトさは徐々に緩和し、原油価格には下押し圧力がかかる可能性があります。

地政学リスクは依然として最大の不確実性です。海峡の海上輸送が再び悪化すれば、短期の原油価格の方向性を引き続き攪乱することになります。情勢と製油所の稼働データを継続的にフォローする必要があります。

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