4.827%は1つのレートではありませんでした。

2026年8月21日07:48（UTC）に、Ethereum TermMax USDC Vault V2のパブリックAPIフィールドを分解しました:

総APY: 4.8269%
= アクティブAPY: 1.4650%
+ 浮動（Floating Earn）APY: 3.3619%

構成要素は完全に一致しました。

表示されているレートへの寄与として測定:

• アクティブ: 30.35%
• 浮動: 69.65%

重要: これはAPYの寄与割合の分解であり、資本配分の分解ではありません。つまり、69.65%がヴォルト預金のうち遊休だったことを意味しません。

TermMaxのドキュメントでは、2つのエンジン構造を説明しています。キュレーターはレンジオーダーを通じてヴォルトの運用資金を配分し、一方でV2ヴォルトはアイドル資産向けに、AaveやMorphoのようなベース収益ソースも選択できます。

そのため、固定レートのプロトコル内にあるヴォルトでも、表示APYには実質的に「浮動」成分を持つことがあります。外部レートの変動や資本の再配分により、その比率は変わり得ます。

私のヴォルト確認項目:

1. 総APY
2. アクティブと浮動の寄与
3. キュレーターおよび基礎エクスポージャー
4. パフォーマンスフィー
5. 利用可能な引き出し流動性

APYはアウトプットです。その構成要素が、何が動き得るかを説明します。

時点スナップショット—将来の保証されたリターンではありません。

確認したソース: TermMaxのパブリックVault API、公式のCuratorおよびDepositorドキュメント。

#termmax @TermMax