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債務のポジションには1つのトークンが必要になるはずだと考えました。借りれば返済義務（負債）が生じ、それが基本的に全ての話です。

それからTermMaxを見てみると、同じ債務ポジションの周りに2種類の異なるトークンがあることが分かりました。最初は、すでに貸出プロトコルが分かっていることに対して、単に余計な複雑さを足しただけだと思いました。

でも理由はもっと面白いものでした。

TermMaxは、債務を固定金利トークンと利息債務トークンに分けます。これらは満期前の「完全な債務」を表していますが、分離することで、固定金利の請求自体が独立して扱えるものになります。

それによってローンの構造が変わります。
利息を単に裏で蓄積するものとして扱うのではなく、TermMaxは固定金利の義務を市場の明確な一部として位置づけます。
そして、ここからが本当のトレードオフが始まるところだと思っています。
パーツを分けることで固定金利ポジションはより柔軟になりますが、その一方で、1つの基礎となる義務の周りに動く部品が増えることも意味します。満期、担保、流動性はすべて、ポジションが終わりを迎える時にきちんと揃っていなければなりません。

私がまだ理解したいのは、このトークン化が実際に固定金利の貸出をより効率的にするのか、それとも主に複雑さを見える形にしているだけなのか、という点です。

1つの債務が2つのトークンに分かれてコンポーザブルになるなら、「なぜTermMaxがもっと複雑にしたのか」という問いは興味の中心ではありません。
興味深いのは、その追加された構造によってDeFiが通常の貸出ポジションではできないことを可能にする点です。
#TermMaxV2