#termmax @TermMax 清算アーキテクチャ：TermMaxエコシステムにおける現物引渡し
従来のDeFiプロトコル（AaveやCompoundなど）では、清算は外部の流動性プールや裁定取引業者に依存しています。ポジションのヘルスファクターが1を下回ると、スマートコントラクトは清算者（MEVボット）に対して、割引価格（清算ペナルティ。通常5%〜10%）で担保を購入し、DEX上で即座に売却することを許可します。これにより、トークン化されたRWAのような流動性の低い資産に対して、深刻な「バッドデット」問題が生じます。
TermMaxのアーキテクチャは、この問題を「現物引渡し（Physical Delivery）」モデルによって解決します。満期日（Maturity Date）においてデフォルト、または流動性が重大に不足する事態が発生した場合、プロトコルは担保をオープンマーケットで売却しません。代わりに、基礎となる担保資産を、固定の決済レートで貸し手のウォレットへ直接移転します。
この解決策の技術的・経済的な影響：
* 大量清算時のオーダーブックにおけるスリッページの解消。
* バリューチェーンからMEVボットを完全に排除し、価値をプロトコル内に保持。
* 市場のパニック時に、システムがプール内で相手方の流動性を調達する必要がないため、流動性の低いトークンを担保として安全に受け入れられる仕組み。