#termmax @TermMax 私は、オンチェーン上のレートカーブはプロトコル層で固定され、全員がその数学的な形の枠内で運用せざるを得ないものだと、かつては考えていました――そしてプール全体を書き換えるまで、その前提は変わらないのだと。

TermMaxは、その前提を根本からひっくり返します。レンジ注文ツールにより、個々のトレーダーがレートの経路と流動性の地図の両方を自分で描きます。あなたが行うのは、あらかじめ描かれたモデルの中で設定を調整することではなく、ゼロからその形そのものを決めることです。

それによって、リスクと時間に関する“誰の見解”が実際に価格を決めるのかが変わります。全てのレンダーが、こねて作られた同じ物語を黙って受け入れるのではなく、各カーブが「いまのレートと厚み（デプス）はどこにあるべきか」という別個の呼び出しになるのです。次の人の論拠とは切り離されています。

実務上の制約もすぐに現れます。複数のプライベートな設計だけでは、それらが十分に揃って初めて、現実の借り入れ可能な流動性が生まれます。デザインの自由があっても、対応するカウンターパーティーが自動的に生まれるわけではありません。

そこで生じる興味深い緊張関係があります。TermMax上の人々は、協調することで報われるからなのか、時間をかけて似た形を描き始めるのでしょうか。それとも本当の厚みは、どのカーブも同じにならないという事実から生まれるのでしょうか？
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