#termmax 先月満期となった私の1筆のFTは、元本と利息が額面どおりきっちり償還されました。1銭も違わず、このTermMaxの体験は申し分ありません。真の問題は償還の後にあります。お金が手元に戻ると、同じ資産の次の期の内包利率が、前回購入したときよりも約2ポイント近く下がっているのです。継続するか、しないか——私はこの判断で2日間迷いました。$SPCXB
これが固定收益における最も典型的な「再投資リスク」です。ですがDeFiではこの話をする人がほとんどいません。あなたが固定利率をロックするのは、ある1つの期間だけ。期限が終われば、市場に戻って再び提示されたレートを受け入れざるを得ません。もし金利環境が下向きなら、ロールするたびに利回りは一段下がります。単一の期間で見ると各取引は「固定」ですが、複数を連ねて見ると、長期の収益は結局のところ変動です。ただし、変動の頻度が「日」ではなく「期限単位」になっただけです。$SNDKB
鎖の流れを並べるとこうです：満期償還 → 資金がその時点の金利環境にさらされる → 次期の金利が低下 → 継続時の利回りが一段下がる → 複数期をつなぐと、「固定收益」とは言えなくなる。
対策は伝統金融がとっくに出しています。いわゆる「ラダー（梯形）配置」です。同じ満期日にお金を全部固定せず、いくつかの分を異なる期限で買う。一定期間ごとに一回、満期が来るようにすれば、リバランスの柔軟性を保ちながら、全ポジションが同じ時点の金利リスクに同時にさらされることも避けられます。私はTermMaxでまさにこうしています。30日、60日、90日の3口をそれぞれ置き、満期を迎えた分は、その時の金利に応じて短く継続するか、長く継続するかを決めます。
代償は管理コストが上がること。3つの満期日なら3回見なければいけません。それに、短い期限の利率は通常やや低いため、ラダー全体の利回りは少し引き下げられます。これは柔軟性を買うためのコストです。
あなたの満期資金は、同じ期限を無条件に継続しますか？それとも毎回、ちゃんと考え直しますか？@TermMax