TermMax のドキュメントを読み進めていたところ、ある小さな点が「固定金利の借入」がここで実際に何を意味するのかを考え直させてくれました。

最初は、単純なレンディング市場のように動くのだと思いました。画面に表示されている金利があって、借りるだけで基本的に終わり、というイメージです。

でも TermMax は少し違います。

流動性は複数の金利の範囲にまたがって存在し得ます。そのため、最終的に受け取れる金利は、利用可能な流動性の量や注文サイズによっても変わります。小さめの借入は、その範囲のより良いあたりで約定することがある一方、大きな借入は、より高い金利で価格付けされた流動性にまで到達する可能性があります。

仕組みを理解すればそれは当然のように思えますが、「固定金利」という言葉を最初に見たときは、やはり自明だとは思えません。

重要なのは、取引が実行された後に金利が固定になることです。借り手の観点では、変動する APY を常に監視しなくても、借入コストを実際に把握できる点で役立ちます。

一方で、ポジションに入る前にユーザー側が注意を払う必要はまだあります。表示される金利と、実際にあなたが約定させる金利は、すべての注文サイズで同じとは限りません。

TermMax がこのように動作する理由は理解できます。流動性は無限ではなく、異なる金額には何らかの形で価格が付く必要があります。ですが、特に通常のレンディング・プールから来た人にとっては、こうした細部がインターフェース上で非常に明確であるべきだとも思います。

気になりますね。人々が「固定金利の DeFi」を聞いたとき、固定された市場価格を期待するのか、それともポジションを開いた後の固定コストを期待するのか、どちらなのでしょう？

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