「固定金利の借入」とは、ひとつの意味だと思っていました。つまり金利を固定して、それを満期まで受け入れる、ということです。

しかしTermMaxの公式FAQには、ほとんど見落としそうなひねりがあります。借り手は債務トークンで返済できるほか、対応する固定金利トークン（FT）を購入してそれを使って債務を決済することもできます。エントリー後に市場金利が上昇すれば、FTはより深いディスカウントで取引される可能性があり、結果として借り手は当初の固定返済ルートよりも安い金額で義務を解消できるかもしれません。

つまり、その「固定金利」は契約上の借入コストの上限として理解するのがより適切で、必ずしも最終的に実現されるコストとは限らない、ということです。もし金利が別の方向に動けば、借り手は依然として元の固定条件を維持できます。

私の目を引いたのは、この非対称性です。金利の確実性は保たれたままですが、満期までの間に返済コストを下げられる、市場に依存したルートが残されています。

これなら「固定」は、聞こえるほど柔軟ではないというより、むしろ想像以上に柔軟です。急激な金利サイクルの局面では、この価値はどれほど大きくなるのでしょうか？

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