私は @TermMax の TMX ホワイトペーパーとインセンティブ資料を一緒に読んでみて、「エアドロップはどれくらいあるのか」より先に聞くべき、もっと重要な問いを見つけました。すなわち、ロードマップに書かれた時期は、そのまま“すでに起きた TGE”として扱えるのか？

答えは、少なくとも現時点で公開されている書類だけでは、イコールで結べません。

2026年3月版のホワイトペーパーでは、TMX はガバナンスおよび実用トークンとして定義され、総供給量は固定で10億。初期の流通見込みは約20%です。配分表には、生態系29%、投資家28%、チーム15%、コミュニティ15%、残りは流動性、基金会、アドバイザーに割り当てると書かれています。ロードマップでは、TGE、取引所の流動性、配分、そしてステーキングプールが 2026年の第2四半期に置かれています。

しかし、同じホワイトペーパーのパラメータ欄では、TGEの日付は依然として「To Be Announced」となっています。プリマイニング資料は、ユーザーが積み上げているのは譲渡不可の上限であり、TGE後に1:1で請求できる、としか述べていません。公式はイーサリアムおよび BNB Chain のトークンアドレスを提示しており、コントラクト準備が公開されていることは示していますが、生成、請求、流通の“すべて”が完了していることを単独では証明できません。

この違いはとても重要です。コントラクトのデプロイは技術イベントで、TGEは配分イベント、取引所の入出金開始と取引はマーケットイベントです。3つは連続して起きることもあれば、かなり間が空くこともあります。「アドレスが存在する」「ロードマップの期限が来た」「ページに数字がある」を一つの文章にまとめて「すでに上場済み」としてしまうと、情報が歪みます。

私はTMXの進捗を、次の4つのシグナルだけで判断します。明確なTGEの日時。正式な請求ページとルール。ブロックエクスプローラー上で配分の説明に合致する流通。取引所自身の上場および入出金に関する告知。どれか一つでも欠けていれば、実際の段階に合わせて記述すべきで、プロジェクトのために後続ステップまで補完してはいけません。

リスクポイントは日付だけではありません。ホワイトペーパーには、チームが12か月のクリフの後に直線的にリリースされることが明記されています。投資家についても同様に12か月のクリフがあり、その後24か月でベスティングされます。市場に実際に影響するのは10億という総数ではなく、各ウィンドウでどれだけ放出されるか、どのアドレスが受け手になるのか、そして公開テーブルと突き合わせられるかどうかです。

だから私は、ロードマップの四半期がすでに過ぎたからといって、#TermMax の TMX を「当然完了した」とは見なしません。ロードマップは計画であり、オンチェーンの配分と公式告知こそが現状です。たった1日分の進捗を推測するより、想像上のバリュエーションを“多めに数える”ほうが役に立つ可能性が高い、というわけです。