TermMaxを掘り下げれば掘り下げるほど、ある小さな詳細に何度も立ち返ります。それは「レンジ注文（Range Orders）」です。

最初は簡単に聞こえます。1つのレートに固定せずに、レンジを定義して、その範囲にわたって執行を行える。いつでも「正しい」レートが明確だと決めつけるより、より実務的に感じられます。

しかし落とし穴があります。柔軟なレートのレンジが効いてくるのは、実際にそれを効率よく約定できるだけの拮抗する需要がある場合に限られます。そうでなければ、仕組みは素晴らしく見えても、流動性が分断されたままになり得ます。

だから私は、注文設計がどれほど柔軟に見えるかよりも、TermMaxの利用が増えたときに実際の約定率がどうなるのかに関心があります。

レンジ注文は、固定レートの市場を本当に効率化するのでしょうか？それとも、真の課題は依然として、両側に十分な借り手と貸し手を集められるかどうかなのでしょうか？

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