TermMax 最終確定 8月25日 TGE 上線。最近コミュニティ内の議論の熱がかなり高く、皆が気にしているのは結局この数点に尽きます。参加に必要なのは Alpha（アルファ）ポイントがどれくらいか、公開入札（新規発行）の参加には BNB がいくつ必要か、結局「長期で持つ」のか、それとも「すぐに利益確定して手仕舞い」なのか？

ここしばらく私は、案件のバリュエーションと初期資金調達データを何度も比較してきましたが、正直なところ、現状のマーケットには泡感が非常に目立ちます。多くの人は、取引開始前（ローンチ前）の 0.19U の価格が上がることばかりに目を向けていますが、プロジェクトの中核となる「本当の稼ぐ力」を見落としています。

現時点でのプロジェクトの TVL は 9,000万超ありますが、プロトコル全体の利鞘（息差）が極めて低く、ざっくり計算しても年間の売上はせいぜい数十万米ドル程度です。成熟した同系統の Aave をベンチマークにすると一目瞭然で、TMX の現在の評価（バリュエーション）の上乗せ分は、後続の上昇余地をすでに大きく食いつぶしています。

そして最も重要なのは「売り圧（投げ）」です。ホワイトペーパーには明確に、コミュニティ向けのエアドロップ 15% は TGE 当日にすべて解放されると記載されています。さらに、流動性連動の解放 5% も同時にアンロックされます。仮にプロジェクト側がその後、ポジションコントロールやエアドロップの配分比率を減らすことで圧力を緩和したとしても、全体としての個人投資家の集中した売り圧は軽視できません。

もう一つ、皆が最も気にしている「ポイントの収益」について。3つのプールの差が大きすぎます。MP ポイントの価値は最も高く、実際に利益として回収できるタイプです。一方で AP と XP は、ほぼ無視できて、換算後の収益はごくわずかです。さらに、公式による女巫（シビル）洗浄や係数の割引を加えると、最終的に手元に残る数量は、皆が想定しているよりもかなり少なくなるはずです。

私は長期的にこのプロジェクトを追跡しています。チームは着実に作業を進め、継続的に改善していくという堅実なスタイルで、基本面を深掘りするだけ。これまで、マーケターが相場を支配して吊り上げるような「莊家（仕手）によるコントロールして釣り上げる」類の手法はやりません。この堅実な戦い方では、いわゆる暴力的な連続上昇の相場を大きくは超えられないのが現実です。

だから、私の実務的な考えははっきりしています。25日に上場して急騰（高値への突進）が来たら、すぐに利益確定して場を離れます。長期でグリップしません。恋々と保有もしません。「利益確定して手仕舞い」こそが最も堅実な選択です。
#termmax @TermMax