貸付市場で変なことに気づきました。資本は、借り手が来る前に先に到着することがよくあります。通常は、それを遊休流動性だと考えています。でも、固定金利の指値注文があるせいで、「待っている」資本が本当に情報を生み出しているのではないかと疑ってしまいます。

TermMaxなら、貸し手は実質的に「この金利で貸します」と言って、需要がそれに合致するまで注文を待たせられます。これは未使用の資本というより、利回りの待合室のように見えてきます。お金は、実際に誰も借りていないのに、「生産的になる意思がある価格」をすでに告知しているのです。

私が注目しているのは、掲示されている利回りと実際の需要のギャップです。魅力的な注文を出す貸し手が10人いることは、資本が一定のリターンを求めていることを示します。しかし、それで借り手がその価格を受け入れることが証明されるわけではありません。インセンティブによって、注文板が厚く見える一方で、実際の借入が薄いままということもあり得ます。

だから私は繰り返しを見るべきだと思います。マッチングされた後も注文は補充されますか？満期後に資本は戻ってきますか？報酬が消えた後も、金利はクリアし続けますか？

それなら、未約定の注文は不思議な市場シグナルになります。稼がれている利回りではなく、利回りが「求められている」ということです。

固定金利市場で役に立つ情報は、取引そのものの前から形成され始めるのかもしれません。

ただ、その価格を誰も繰り返し越えてこないなら、それは本当に市場金利なのでしょうか？それとも、意見を持って待っているだけの資本ではないでしょうか。

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