カレンダーが勝ち始めたとき、流動性はどうなるのか考え続けてしまいます。

満期まで数カ月ある固定期間のTermMaxポジションは、シンプルに見えることがあります。資本には時間があります。金利は動く余地があります。出口（イグジット）は任意です。ですが、何も変わらなくても、毎日失われていくことでポジションは少しずつ変化してしまいます。

そのため、市場の下で成熟（満期）の流動性を測る「時計」のようなものが動いているのではないかと感じます。

満期が近づくにつれて、不確実性は縮小します。残存利回りの計算がしやすくなり、資本は解放される距離に近づきます。そういう意味では、ポジションはよりクリアになるはずです。短い期間のエクスポージャーを求める人にとって、より価値が高くなるかもしれません。

しかし、その逆の圧力も現れます。もし満期前に皆が突然手仕舞いしたいと思ったら、残り時間は十分に小さくなり、割引が見合うかどうか次第で、買い手はポジションを引き受けることにあまり関心を持たない可能性があります。

「時間はリスクを下げるが、取引する理由の数も減らし得る。」

Smart Unwindにとっても、これは重要な感覚がします。早期の出口の流動性は、固定利回りの隣にある単なる機能ではありません。満期までの距離によって、継続的に再評価されているのです。

だから、セカンダリーの流動性が実際にタイムライン全体でどこに集まるのかを観察したいです。

期限が近づくほど資本はより流動的になるのかもしれません。

あるいは、誰もが「待てばもうすぐ終わる」と分かっているがゆえに、静かに閉じ込められてしまうのかもしれません。

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