レバレッジの実行が簡単になるほど、物事がうまくいかないときに何が起こるのかを理解することが、より重要になります。
それが、私が@TermMax について考えている部分です。
TermMaxは、定められた期間にわたって固定の借入・貸出金利を設定し、1つのプラットフォームで借入・貸出・レバレッジを組み合わせます。FTおよびGTの仕組みにより、その戦略の一部を取引可能なポジションへと転換でき、レンジ注文によってマーケットメイカーは選択したレンジ範囲にわたる価格設定を構成できます。
明らかな利点は、実行がよりシンプルになることです。しかし、それは興味深いトレードオフも生みます。複雑な戦略を実行しやすくすると、その根本にあるリスクも見落としやすくなるのでしょうか？
固定金利は、不確実性の1つ――変動する借入コスト――を取り除きます。しかし、市場リスクをなくすわけではありません。担保価格は下がり得ますし、流動性も変化します。また、ストレス下では清算条件が、これまで以上に予測しにくくなることがあります。
そのため、TermMaxの現物（フィジカル）デリバリーの仕組みに注目しました。ドキュメントに記載されている特定の状況では、担保はセカンダリーマーケットでの売却に全面的に依存するのではなく、貸し手へ直接引き渡され得ます。
それによって、私の問いは変わります。
本当の試練は、TermMaxが単に借入とレバレッジを簡単にできるかどうかではありません。
実行のシンプルさが、市場が通常の動きをやめたときに何が起こるのかについて、同じくらい明確な可視性と両立できるかどうかです。
それが、実際にどうなるかを見届けたい部分です。
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