インドネシア・バリ島で開催されたBinance Clubhouse AMA（バーチャル出演）において、Binance創業者のチャンポン・ジャオ（CZ）はコミュニティからの燃えるような質問に答えた。市場サイクル、AI、そして自分の若い頃の自分に何を伝えるか――。さらに、暗号資産界で最も議論されている市場理論に対して注目すべき後押しも行った。CZによれば「4年サイクルは、依然として非常に強く機能している」という。ETFフローと機関投資家の参入が、ハルビング主導のリズムを永久に崩したのだと主張する分析陣が増えている局面での、重要な見解だ。
要点
CZは「4年サイクルは非常に強くまだ成立している」と述べ、拡大する「サイクルは死んだ」派に対して自らを位置づけた
彼はRWAsについて「とても楽観的」だが、次のサイクルの触媒としては明確に据えることを拒否した。根拠としてDeFi Summerを挙げ、「触媒は、たとえ6か月先でも予測が難しい」ことの証拠だとした
オンチェーンのデータが、彼のRWA楽観に重みを与える。tokenized RWAsは1年でおよそ3倍に増え、約$29–33 billionに達している。これはrwa.xyzベースの業界レポートによる
彼のリテール向けフレームワークは「リスク優先」だ。集中投資はしない。収入の1〜10%を、毎月DCAで上位資産にのみ投じる
CZの過去の誤判断リスト――NFT、メメコイン、RWAs――は、予測における謙虚さの根拠として機能している
サイクル論争――そしてCZが辿り着いた場所
4年サイクル理論（暗号市場が、半減期に紐づいた「蓄積→拡大→熱狂→収縮」の波として動くというもの）は、2024年にスポットBitcoin ETFが需要を再編してから繰り返し「死んだ」と宣言されてきた。バリでのCZの答えは、伝統派の側にどっしりと立つものだった
「4年サイクルはまだ成立している、実際かなり強くね」と彼は言い、市場が4年前のどこにあったかと比較した。「これまで4年サイクルは非常に強かった」
示唆は両方向に及ぶ。もしそのパターンが保たれるなら、サイクル・マップ上での市場の位置づけは、どんな単一の物語よりも重要で、そして忍耐こそが戦略になる。だがCZはすぐに、次の成長エンジンを彼が名指ししてくれることを期待する人たちの思いを削いだ。「たとえ2020年でも、DeFiを予測できてはいなかった。2020年はDeFiサマーだった。そうしたことは、たとえ6か月前でもかなり予測しにくい」
その認めは、単なる謙遜以上のものだ――それは彼がその直後の瞬間に、自分で記録していたパターンなのだ
10年もの間、自分自身の言葉で「間違っていた」、その内訳
10年の間で、信念が完全に変わったものを尋ねられたCZは、業界で最も支配的なプラットフォームを築いた人物らしく、異例に率直な誤判断のリストを提示した
「NFTが人気になるとは思わなかった。でも人気になった。メメがあんなに人気になるとも思わなかった――でもすごく人気になった。それでも、その裏にある論理は今も理解できていない」と彼は語った。「RWAsが非常に大きくなるとは、1年半前でも思っていなかった。でも今はかなり大きい」
通底するのは示唆に富む事実だ。直近2サイクルを定義した分野は、業界で最も有利な立場にいた観測者をも見誤らせた。RWAsへの転換が起きたのは、ユースケースが自らを証明した後――「24時間取引できる、透明性がある、手数料が低い、しかも世界中の誰もがアクセスできる」――という点で、まさにそれゆえに、楽観しているにもかかわらずRWAsを次の触媒として認定しなかった彼の拒否は、「様子見のヘッジ」ではなく「学習に基づく自制」だと読める
データが示す――彼のRWA慎重姿勢
市場の文脈が、CZの抑制的なRWAスタンスを検証する価値を生む。トークン化された現実世界の資産は、2026年の不安定な局面を通じて成長している数少ない分野の一つだ。業界トラッカーはrwa.xyzデータを引用し、オンチェーンのRWA価値が2026年Q1末までに約$29 billionに到達したと推計している――前年比で3倍だ。さらに、トークン化された米国債だけでも$13 billionを超えた。CoinGeckoのRWAレポートでは、15か月にわたるセクター成長が256.7%と記録され、トークン化株式はまだ最小の比率であるにもかかわらず、最も成長が速い
つまり、18か月前にはCZが「それほど大きくはならないと思っていた」セクターは、いま暗号資産の有機的成長ストーリーの中でも最強クラスに入っている。にもかかわらず、彼の慎重さにもデータがある。アナリストは、大型のトークン化資産の大半が、週次の移転活動が最小限であると指摘し、RWA価値のうちDeFiで積極的に運用されているのはおよそ1割にすぎない――発行が利用を上回っている兆候だ。RWAsが、機関投資家向けのニッチではなく、市場全体のサイクルを支え得るのか。その点は、CZが答えることを拒んだまま残る未解決の問いだ
小売（リテール）向けのフレームワーク：まず生き残れ
個人投資家に対するCZの助言で注目すべきは、彼が「除外したもの」だ。価格目標なし、トークン銘柄の指定なし。さらに、暗号界の俗説を形作る「集中ベット」に対する直接的な警告があった
「自分のアパートが資産の大部分を占めているのなら、そのアパートを売り払って全額突っ込めとは誰にも言わないよ」と彼は述べ、さらに多くの億万長者がスキップする開示を付け加えた。つまり「たとえビットコインがゼロになっても、僕はそれでも大丈夫。みんながそういう立場ではない」
他のみんなへの提案はこれだ。「収入の一部を少しだけ取って――1%、5%、10%、人生に影響しない範囲なら何でもいい――そして毎月暗号資産を買いなさい。でも、何でもいいわけじゃない。上位の暗号資産を買うんだ」。また、Bitcoin、BNB、その他の既存プロジェクトが「今後も成長し続ける」だろうという長期観に合わせると、この枠組みは、タイミングを当てにいくのではなく、サイクルのボラティリティを受け入れることに相当する――さらに、6か月先の先読みは彼自身にもできないと、創業者が観客にすぐその場で語っていたのと整合している