8月18日、米国SECは新たな暗号資産ルールを提案し、一部の暗号資産に関わる投資契約について、特定の発行ルートを設定する方針です。そのうちの一つの免除枠は最大で7,500万ドル/12か月までとなりますが、これはすでに施行された法律ではなく、あくまで提案です。

このホットトピックを見て、よく見落とされがちな疑問を思い出しました。もし証券が本当にオンチェーンされるなら、台帳はすべて公開すべきなのか、それともすべて隠すべきなのか？ Duskの答えは二者択一ではなく、Moonlight と Phoenix をどちらも維持するというものです。

まずは2つの身近な比喩で説明します。Moonlightは銀行口座のようなものです。これは透明な account-based モデルで、公開鍵によって口座が識別され、残高や nonce、さらに送金の送信者・受信者・金額などがすべて見えるため、照合、レポート作成、または公開での検算が必要なプロセスに適しています。 一方の Phoenix は、暗号化された手形の束のようなものです。資産は encrypted notes として保存され、UTXO-based モデルに属します。取引はゼロ知識証明によって「支払う権限がある」「残高が足りる」「二重支払いをしていない」ことを示せますが、金額や具体的な note、送信者をすべて公開する必要はありません。

ただし、Phoenix は「完全匿名」ではありません。公式ドキュメントには、送信者の情報が受信者に対して可視であることが明記されています。さらに、ユーザーは viewing key を使うことで、規制当局や監査が必要な場面で情報を選択的に開示できます。ここが重要です。プライバシー保護とは、不要な全網への露出を抑えることであって、すべての責任を帳消しにすることではありません。

2つのモデルはいずれも、DuskDS の Transfer Contract によって最終的に調整されます。これは異なる形式の取引を受け取り、それぞれの検証ロジックへルーティングし、費用、グローバル状態、そして二重支払い問題を統一的に処理します。性質としては、取引はすべて「所有権」「残高と手数料」「反二重支払い」「改ざん防止」を満たす必要があります。違いは、Moonlight が公開状態を直接検査するのに対し、Phoenix は主に ZK proof を検査する点です。

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まとめるとハ、Dusk の本当の取捨選択は「透明のほうが良いのか、プライバシーのほうが良いのか」という話ではなく、同じ金融システムで場面に応じて台帳の意味論を選べるようにすることです。公開での検算が必要なら Moonlight を使い、露出を減らしたいなら Phoenix を使う。