要約：金は急騰と急落を繰り返し、ビットコインは下落し続けている。個人投資家はどのように資産を配置すべきか？時間を引き延ばして見ると、その答えはあなたが思っているのとは異なるかもしれません。
著者：Viee，Amelia | Biteyeコンテンツチーム
2026年1月29日、金は1日で3%急落し、最近の最大の下落幅を記録しました。数日前、金は1オンス5600ドルを突破し新高値を記録し、銀もそれに続いて上昇しました。2026年はまだ始まったばかりで、すでにモルガン・スタンレーの12月中旬の予測を大きく上回っています。
データの出所：モルガン・スタンレー
比べてみると、ビットコインは依然として調整後の弱気なボックス圏を維持しており、伝統的な貴金属とビットコインの市場パフォーマンスは引き離されています。『デジタルゴールド』と呼ばれていますが、ビットコインはまだ安定していないようで、インフレや戦争などの伝統的に金銀に良い影響を与える時期には、むしろリスク資産のように見え、リスク選好に応じて変動します。これは一体なぜなのでしょうか？
現在の市場構造におけるビットコインの実際の役割を理解できなければ、合理的な資産配置の意思決定はできない。
したがって、本稿は複数の視点から答えを試みる。
なぜ貴金属が最近急騰したのか？
なぜ最近1年ビットコインのパフォーマンスがこれほど疲弊しているのか？
歴史を振り返ると、金が上昇する際のビットコインのパフォーマンスはどうだったのか？
一般の投資家にとって、このような分裂した市場環境の中で、どのように選択すべきか？
一、周期を越えた戦い：金、銀、ビットコインの十年の対決
長期的な視点から見ると、ビットコインは依然として最も高いリターンを持つ資産の一つである。しかし、過去一年を振り返ると、ビットコインのパフォーマンスは金や銀に明らかに劣っている。2025年から2026年初頭の市場動向は非常に明確な二分化の特徴を示しており、貴金属市場は「スーパーサイクル」と呼ばれる段階に入っているが、ビットコインは少々衰退している。以下は三つの重要な周期の比較データ：
データ出典：TradingView
データ出典：TradingView
このような動向の分化自体は新しいものではない。2020年初頭のパンデミックの初期に、金と銀は避難感情によって急上昇し、一方でビットコインは一時30%以上暴落し、その後反発を開始した。2017年のブルマーケットではビットコインが1359%暴騰し、金はわずか7%上昇した。2018年のベアマーケットではビットコインが63%暴落し、金はわずか5%下落した。2022年のベアマーケットではビットコインが57%下落し、金は微増した1%にとどまった。これはビットコインと金の価格の相関性が不安定であることを示唆しており、ビットコインは伝統的金融と新金融の交差点に位置する資産であり、テクノロジーの成長特性を持ちながら流動性の強さの影響を受けやすく、金という何千年も信頼される資産と直接的に同等には見做されにくいことを示している。
したがって、私たちが「デジタルゴールドが上昇せず、本物の金が爆発することに驚く」時、実際に議論すべきは、ビットコインが本当に市場において避難資産と見なされているのかということだ。現在の取引構造と主力資金の行動を見ている限り、答えはおそらく否定的である。短期（1-2年）では金と銀が確かにビットコインに勝るが、長期（10年以上）ではビットコインのリターンは金の65倍である - 時間を延ばすと、ビットコインは213倍のリターンを証明しており、それは「デジタルゴールド」ではないかもしれないが、この時代で最も偉大な非対称投資機会である。
二、原因分析：なぜ近年金と銀がBTCよりも急騰しているのか？
金と銀が頻繁に新高値を更新し、ビットコインの物語が遅れている背後には、価格動向の分化だけでなく、資産の特性、市場の認識、マクロの論理の深い乖離がある。「デジタルゴールド」と「伝統的な金」の間の分水嶺を理解するために、以下の四つの視点から考えることができる。
2.1 信頼の危機の中で、中央銀行が金を買い始めた。
貨幣の価値が下がることが強く予想される時代に、誰が継続的に購入しているかが、資産の長期的な動向を決定する。2022年から2024年にかけて、世界の中央銀行は連続して金を大規模に増持し、年間平均の純買入量は1,000トンを超えた。新興市場の中国やポーランド、資源国のカザフスタンやブラジルは、金をドルリスクに対抗する中心的な準備資産と位置付けている。価格が上がるほど、中央銀行はますます金を購入する。この「高くなればなるほど買う」という行動パターンは、中央銀行が金を究極の準備資産として確固たる信念を持っていることを反映している。ビットコインは中央銀行に認められることが難しいが、これは構造的な問題である。金は5000年の合意に基づき、どの国の信用にも依存しない。一方、ビットコインは電力、ネットワーク、秘密鍵を必要とし、中央銀行は大規模に配置することをためらう。
データ出典：世界金協会、ING研究
2.2 金と銀は「実物優先」に戻る
世界的な地政学的衝突がエスカレートし、金融制裁が頻繁に発生する中で、資産の安全性は実行可能性の問題に変わる。2025年にアメリカの新政権が発足した後、高関税や輸出制限の政策が頻繁に発表され、世界市場の秩序が乱され、金は当然にも他国の信用に依存しない唯一の究極資産となる。同時に、銀が産業分野での価値を発揮し始めた：新エネルギー、AIデータセンター、太陽光発電製造などの産業の拡大に伴い、銀の産業需要が高まり、その背後には実際の供給と需要の不均衡がある。このような状況下で、銀の投機とファンダメンタルが共鳴し、上昇幅は自然に金よりも大きくなる。
2.3 ビットコインの構造的な困難：『ヘッジ資産』から『レバレッジテクノロジー株』へ
過去、人々はビットコインを中央銀行による過剰発行の対抗手段と考えていたが、ETFの承認と機関の参入に伴い、資金構造が根本的に変化した。ウォール街の機関はビットコインを投資ポートフォリオに組み込む際、通常は「高弾性リスク資産」として扱う。我々はデータから、2025年下半期にビットコインとアメリカのテクノロジー株の相関関係が0.8に達したことを確認できる。これはこれまでにない高い相関関係であり、ビットコインがますますレバレッジテクノロジー株のようになっていることを意味する。市場にリスクが生じると、機関はビットコインを先に売って現金に換えることを好む。金のように買い入れられることはない。
データ出典：Bloomberg
より代表的な例として、2025年10月10日の暴落清算がある。190億ドルのレバレッジポジションが一気に清算され、ビットコインはヘッジ特性を示さず、高レバレッジの構造のために崩壊的な下落を引き起こした。
2.4 ビットコインはなぜまだ下がっているのか？
構造的な困難に加え、ビットコインの最近の持続的な低迷には三つの深層的な理由がある。
1️⃣暗号市場の生態的困難、AIにビジネスを奪われる。暗号市場のエコシステム構築は深刻に遅れている。AIの競技場が狂ったように資金を吸収している一方、暗号市場の「革新」はまだMemeを遊んでいる。殺人級のアプリケーションも、実需要もなく、投機だけが存在する。
2️⃣量子計算の影。量子計算の脅威は空穴来風ではない。真の量子解読にはまだ多くの年が必要だが、この物語はすでに一部の機関を躊躇させている。グーグルのウィロー・チップは量子の優位性を示しており、ビットコインコミュニティは抗量子署名ソリューションの研究を行っているが、アップグレードにはコミュニティの合意が必要であり、抗量子の進展が遅れる一方で、ネットワークはより堅牢になっている。
3️⃣OGたちが売りに出ている。多くの初期のビットコイン保有者が市場を離れつつある。彼らはビットコインが「変わってしまった」と感じている——分散型の理想主義通貨から、ウォール街の投機ツールに変わってしまった。ETFの承認後、ビットコインの精神的な核はもはや存在しないようだ。MicroStrategy、BlackRock、Fidelity……機関の保有比率がますます大きくなり、ビットコインの価格はもはや個人投資家によって決まるのではなく、機関のバランスシートによって決まる。これは流動性の利点（流動性）でもあり、初心を失うという呪いでもある。
三、深層分析：ビットコインと金の歴史的関連性
ビットコインと金の歴史的な関連性を振り返ると、両者は重大な経済イベントにおいて価格の関連性がかなり限られており、パフォーマンスがしばしば乖離していることがわかる。だからこそ、「デジタルゴールド」という言葉が繰り返し取り上げられるのは、ビットコインが本当に金のようであるからではなく、市場が馴染みのある参照物を必要としているからかもしれない。
第一に、ビットコインと金の関連性は、最初から避難共鳴ではなかった。ビットコインは初期は極めて限られた市場にあり、その際の時価総額と注目度は微々たるものであった。2013年、キプロスで銀行危機が発生し、一部の資本規制が実施されたが、金価格は高値から約15%大幅に下落した。同時期にビットコインは1000ドルを超えて急騰した。これは一部の人々によって資本逃避と避難資金がビットコインに流入したと解釈されたが、後に見ると、2013年のビットコインの急騰は投機と初期の感情によって駆動されたものであり、その避難特性は広く認められていなかった。その年、金は大きく下落し、ビットコインは大きく上昇したが、両者の相関性は非常に低く、月次収益率の相関性はわずか0.08でほぼゼロであった。
第二に、真に同期する時期は、流動性が氾濫する段階にのみ発生する。2020年のパンデミック後、各国中央銀行はかつてないほどの資金を供給し、投資家は法定通貨の過剰発行とインフレの予想をますます懸念するようになり、金とビットコインは共に強くなる。2020年8月には金価格が当時の歴史的な最高値（2000ドルを突破）を記録し、ビットコインは2020年末に2万ドルを突破し、その後2021年に6万ドルを超えて急上昇した。多くの見解は、この時期にビットコインが「インフレに対抗する」デジタルゴールドの特性を示し、金と同様に各国の緩和的な金融政策から利益を得たと考えている。しかし、重要なのは、本質的には緩和的な環境が両者に共通の上昇の土壌を提供したことであり、ビットコインのボラティリティは金よりも遥かに高い（年率ボラティリティ72%対16%）ということである。
第三に、ビットコインと金の関連性は長期にわたって不安定であり、デジタルゴールドの物語はまだ検証されていない。データから見ると、金とビットコインの間の関連性は長期にわたって波動状態にあり、全体的には不安定である。特に2020年以降、両者の価格は時折同期して上昇することがあるが、関連性は著しく強化されておらず、むしろ頻繁に負の相関が見られる。これはビットコインが「デジタルゴールド」として安定して役割を果たしていないことを示しており、その動向はより独立した市場論理に駆動されている。
データ出典：Newhedge
振り返ると、金は歴史的に反復検証されたヘッジ資産であり、ビットコインは特定の物語の下でのみ成立する非常規的なヘッジ手段のようである。危機が本当に訪れると、市場は依然として確実性を優先し、想像力の余地よりも確実性を選ぶ。
四、ビットコインの本質：デジタルゴールドではなく、デジタル流動性である。
視点を変えてみると、ビットコインは果たしてどのような役割を担うべきなのか？本当に「デジタルゴールド」として存在するためにあるのか？
まず、ビットコインの基盤的特性は、それが金と本質的に異なることを決定づける。金は物理的に希少で、ネットワークに依存せず、システムにも依存せず、真の意味での終末資産である。地政学的危機が発生した場合、金はいつでも物理的な引き渡しを完了でき、究極のヘッジとなる。一方、ビットコインは電力、ネットワーク、算力に基づいて構築されており、所有権は秘密鍵に依存し、取引はネットワーク接続に依存する。
次に、ビットコインの市場パフォーマンスも高弾性のテクノロジー資産のようになってきている。流動性が緩和され、リスク嗜好が高まる時、ビットコインはしばしば先行して上昇する。しかし、金利が上昇し、リスク回避の感情が高まる背景では、機関がポジションを減少させることもある。現在市場は、ビットコインが「リスク資産」から「ヘッジ資産」に本当に移行したとは考えておらず、高成長・高ボラティリティの冒険的な側面と、不確実性に対抗するヘッジの側面の両方を持っている。この「リスク-ヘッジ」の曖昧さは、より多くの周期、より多くの危機を待つことでしか検証できないかもしれない。その前に、市場は依然としてビットコインを高リスク・高リターンの投機資産と見なしており、そのパフォーマンスをテクノロジー株と関連付けている。
おそらく、ビットコインが金のような安定した価値保存能力を示さない限り、この認識を真に覆すことはできない。しかし、ビットコインは長期的な価値を失うことはなく、依然として希少性、グローバルな移転可能性、分散型の制度的優位性を備えている。ただし、現在の市場環境では、その位置付けはより複雑で、価格の指標であり、取引資産であり、同時に投機的なツールでもある。
定義：金はインフレに対抗するヘッジ資産であり、ビットコインは収益特性が強い成長資産である。金は経済の不確実性の時に価値を保つのに適しており、ボラティリティは低い（16%）、最大下落幅も小さい（-18%）ため、資産の「安定石」となる。ビットコインは流動性が豊富で、リスク嗜好が高まる時に配置するのが適しており、年率のリターンは60.6%に達するが、ボラティリティも高い（72%）、最大下落幅は-76%に達する。これは非この即ちあちらの選択ではなく、資産配置の組み合わせである。
五、KOLの見解を整理する
このマクロ再評価の過程で、金とビットコインは異なる役割を果たしている。金は「盾」のように、戦争、インフレ、主権リスクなどの外部衝撃から身を守るために使われる。一方、ビットコインは「槍」のように、技術革新の付加価値の機会を捉える。
OKX CEO 徐明星 @star_okx は、金は古い信頼の産物であり、ビットコインは未来を見据えた新しい信用の基盤であると強調している。2026年に金を選ぶことは、無効なシステムに賭けることと同じである。Bitget CEO @GracyBitget は、市場の変動は避けられないが、ビットコインの長期的な基礎的要因は変わっておらず、依然としてその未来のパフォーマンスを期待していると述べている。KOL @KKaWSB はPolymarketの予測データを引用し、ビットコインが2026年に金やS&P 500を上回ると予測し、価値の実現が訪れると信じている。
KOL @BeiDao_98 は、ビットコインが金に対してRSIで再度30を下回ったという興味深い技術的視点を提供した。歴史上、このような信号はビットコインのブルマーケットが間もなく到来することを示唆している。著名なトレーダーVida @Vida_BWEは、短期の資金感情から切り込んで、金と銀が先導して急騰した後、市場が次の「ドル代替資産」を急いで探していると考え、小規模なポジションでいくつかのBTCを購入した。数週間以内の資金のローテーションによるFOMO感情に賭けている。
KOL @chengzi_95330 は、より壮大な物語の道筋を提案した。彼は、まず金、銀などの伝統的なハードアセットが貨幣の価値下落による信用の衝撃を吸収するのを待ち、その役割を果たした後に比特コインが登場するのが理想だと考えている。この「まず伝統、次にデジタル」という道筋は、現在の市場が演じている物語かもしれない。
六、個人投資家への三つの推奨事項
ビットコインと金、銀の上昇幅の違いを前に、一般の個人投資家が最もよく抱く疑問は、「どれに投資すべきか？」ということである。この質問には標準的な答えはないが、我々は4つの実践的な提言を示すことができる。
1️⃣各資産の位置付けを理解し、明確な配置目的を持つこと。金、銀はマクロの不確実な時期において依然として強い「ヘッジ」特性を持ち、防御的な配置に適している。ビットコインは現在、リスク嗜好が高まり、技術成長の論理が優位な時に積み増すのがより適しているが、金で一夜にして富を得ようとしないように注意が必要。インフレ対策、ヘッジをしたい → 金を買う; 長期的な高収益を望む → ビットコインを買う（ただし-70%の下落を耐える必要がある）。
2️⃣ビットコインが永遠にすべてに勝るという幻想を抱いてはいけない。ビットコインの成長性は、技術的な物語、資金の合意、制度的な突破から来ており、線形収益モデルからではない。毎年金、ナスダック、石油に勝つわけではないが、長期的には、その分散型資産の特性には価値がある。短期的な下落で全てを否定してはいけないし、暴騰時に無思考で全力投資をしてはいけない。
3️⃣資産ポートフォリオを構築し、異なる資産が異なる周期で役割を果たす現実を受け入れる。もしグローバルな流動性感覚が弱く、リスク耐性が限られているなら、金のETFと少量のBTCの組み合わせで、異なるマクロシナリオに対応することを検討しても良い。リスク嗜好がより強い場合は、ETH、AI分野、RWAなどの新興資産を組み合わせて、より高いボラティリティのポートフォリオを構築することもできる。
4️⃣今、金と銀はまだ買えるのか？慎重に高値を追わず、まずは調整を待つ。長期的には、金は世界の中央銀行に好まれる資産であり、銀は産業属性を重ね持つため、この二つは動乱の周期の中でも配置価値を持つ。しかし短期的には、すでに上昇幅が大きく、技術的に調整圧力がある。1月29日には金が1日で3%下落したのがその例である。長期投資家であれば、調整を待ってゆっくり買い増すことを検討し、例えば金が5000ドル以下、銀が100ドル以下の時に段階的に配置することができる。短期的な投機者であれば、リズムに注意し、最も市場の感情が熱い時に最後の一手を取らないようにするべきだ。それに対して、ビットコインはパフォーマンスは劣るが、今後流動性の期待が改善されれば、低位配置のチャンスになる可能性がある。リズムに注意し、追い高や追い低を避けることが、普通の人々の最も重要な防御戦略である。
最後に書く：位置付けを理解することが生き残るための鍵である！
金が上昇しても、誰もビットコインの価値を疑うことはない。ビットコインが下がっても、金だけが唯一の答えであることはない。この価値の指標が再構築される時代において、どの資産も一度にすべての要望を満たすことはできない。
2024-2025年、金と銀がリードする。しかし、12年の長期にわたると、ビットコインは213倍の収益を証明している：それは「デジタルゴールド」ではないかもしれないが、この時代で最も偉大な非対称投資機会である。昨晩金が大きく下落したのも、短期的な調整の終わりかもしれないし、より大きな調整の始まりかもしれない。
しかし、一般のトレーダーにとって、本当に重要なのは異なる資産の背後にある役割を理解し、自分の投資ロジックを築いて周期の中で生き残ることである。
皆さんに幸運を！
免責事項：この記事は情報提供のみを目的としており、投資のアドバイスを構成するものではない。暗号通貨投資にはリスクが伴い、市場参入には慎重を要する。