以前は、固定金利の融資は基本的に「待つだけのゲーム」だと思っていました。

融資して、条件を固定し、満期まで待つだけ。

でも、TermMaxについて調べてみて、それが違って見えてきました。TermMaxの固定金利トークン（FT）は、満期前に取引できるのです。シンプルに聞こえますが、そこにはもっと大きな考え方があると思います。

満期時の返済金額は固定できますが、ポジション自体が満期まで必ずしも最初の貸し手に留まる必要はありません。つまり、固定期間のローンだからといって、完全に固定されたポジションになるとは限らないのです。

満期に向けた請求権を保有することもできますが、満期日より前にその請求権に対する市場が存在することもあります。これによって、「固定」とは固定金利融資の中で実際には何を意味するのか、考え直すきっかけになりました。

面白いのは、リターンを予測可能にすることだけではないのかもしれません。元の満期構造を保ちながら、信用ポジション自体を譲渡可能にすることです。

返済が固定されているのに、ポジションは満期前に取引できるとしたら、いったい何が固定されているのでしょうか？

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