DeFiでは、見出しの下に隠れていることが最も重要だったりする、と時々思います。

@TermMax を見ていて、私の目は現物引き渡しに留まりました。

TermMaxのGTポジションはNFTベースです。借り手が債務不履行になった場合、担保は市場で売却されるのではなく、貸し手に直接引き渡されることがあります。

ここで、リスクのもう一つの側面が見えてきました。

USDCを貸し出して固定金利を期待していても……債務不履行が起きれば、担保がNVDA、QQQ、またはSPYへのエクスポージャーになる可能性があります。

つまり、固定金利だからといってリスクまで固定されるわけではありません。

公式の数字をオンチェーンの活動と比べてみると、この点はさらに興味深くなります。

登録済みウォレット数 150万以上
1日のアクティブユーザー数 9万人以上
EVMチェーン 10種類

一方、DefiLlamaによると、TVLは約3,100万ドルで、直近30日間で7.2%減少。手数料収入は2万ドルにも届いていません。

ここでは、ウォレット数よりも重要な疑問が浮かびます。

実際にGTポジションやVaultを利用しているユーザーはどれくらいいて、XP/AP/MPのファーミングだけをしているユーザーはどれくらいいるのでしょうか？

TGEは8月25日頃なので、私にとって本当の試金石はトークンのローンチではありません。

インセンティブがなくなった後も、実際の借り入れ、貸し出し、GTの活動がどれだけ続くか。それが本当の試金石です。

TermMaxの仕組みは興味深いです。

しかし、仕組みを理解することと、そのリスクを理解することは、別の話です。

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