#termmax ずっとTermMaxのダッシュボードを見つめていたのに、過去1時間ずっとある数字が気になって仕方なかった。@TermMax は9つのチェーンにまたがってライブだと売り出している――Ethereum、Arbitrum、BNB、Berachain、BSquared、その他いろいろ――けれど、いまDefiLlamaを確認すると、Ethereum単体でプロトコルの約$31.2MのTVLの98.4%を占めている。$TMX
だから「マルチチェーン・インフラ」という売り文句と、実際の資本の分布…はあまり一致していない。結局9つのデプロイなのに、仕事をしているのはほぼ1つのチェーンだけ。悪いこととは限らない。ただ――流動性がデプロイについてこなかった。居場所は家に残った。
次に、規模は小さいけど引っかかった点：アクティブローンは、その$31.2MのTVLに対して約$27.28M。利用率がえげつない、87%+ くらい。効率的に聞こえるけど、火曜日に抜けたいと考えているバルティ（預け入れ）側のデポジターに何が起きるかを聞くと話は別。TermMaxのバルティ設計には、この非対称なタイムロックがある。キュレーターはリスクを即座に下げられる（遅延なし）。でもリスクを引き上げるものには待機時間＋Guardianのレビューが必要。紙の上ではスマートな仕組みだ。けれど実際には、まずデポジターを守るためにプロトコルが静かに最適化され、次にキュレーターに余裕を与える。つまり「キュレーターの自由」という見せ方とは違う。
うーん。この比率って、TVLがこのレンジを超えて伸びない場合でも保たれるのかな？ それとも、さらにきつくなるだけなのかも。