@TermMax 空投查询刚刚开放了，做了测试网的记得去查询，这次没赶上，恭喜得吃的老铁
前两天研究TermMax V2 文档的时候，我本来在找别的东西，结果被 FT 和 GT 的关系卡住了
它最硬核的操作不是单纯搞一键杠杆，而是把传统的借贷债务结构彻底拆解成了两张代币：FT（Fixed Token）和 GT（Gearing Token）
FT 本质上是零息债券代币——今天 0.95 买入，到期 1:1 兑换 1 美元，锁定的是出借人的固定收益。GT 则是记录了抵押品和债务仓位的杠杆 NFT。1 个 FT 加上 1 个 GT，正好拼出一条完整的借贷负债链条。
实际上还有第三张代币 XT，代表利息部分。借款人把 XT 卖掉换取流动性，出借人通过 Range Order 买入 XT 来获取利息收益。FT 和 XT 合在一起才是完整的债权。
这套设计把复杂的跨协议多步循环贷，直接封装成了 FT 和 GT 的单次代币买卖。
但在实操里，我更关注 V2 解决“未撮合资金闲置”和“到期续作”的两个底层细节：
第一是 Composable Base Yield（组合基础收益）。 以往固定利率池子最怕挂单没被吃掉导致资金闲置。V2 直接把未撮合资金自动接入 Aave 去吃浮动底仓收益，相当于给出借端下垫了一层年化安全垫
第二是 One-click Rollover（一键展期）。 到期日一直是固定利率协议最大的体验痛点。V2 允许借款人一键把债务滚存到更晚到期的市场，甚至无缝切回 Morpho 的浮动利率市场，解决了债务期限管理的后顾之忧
不过从交易机制来看，这种双代币架构的潜在考验在于 FT 与 GT 之间的定价效率。如果套利资本不够活跃，GT 的溢价和 FT 的折价可能会偏离理论价格结果就是，一键循环贷在二级市场的撮合滑点变大，你实际承担的利率可能比预期高出一截
把结构化金融的拆分逻辑做成标准化代币是极漂亮的创新。但机制越精致，对流动性提供者的跨期套利要求就越高#termmax $ONG
前两天研究TermMax V2 文档的时候，我本来在找别的东西，结果被 FT 和 GT 的关系卡住了
它最硬核的操作不是单纯搞一键杠杆，而是把传统的借贷债务结构彻底拆解成了两张代币：FT（Fixed Token）和 GT（Gearing Token）
FT 本质上是零息债券代币——今天 0.95 买入，到期 1:1 兑换 1 美元，锁定的是出借人的固定收益。GT 则是记录了抵押品和债务仓位的杠杆 NFT。1 个 FT 加上 1 个 GT，正好拼出一条完整的借贷负债链条。
实际上还有第三张代币 XT，代表利息部分。借款人把 XT 卖掉换取流动性，出借人通过 Range Order 买入 XT 来获取利息收益。FT 和 XT 合在一起才是完整的债权。
这套设计把复杂的跨协议多步循环贷，直接封装成了 FT 和 GT 的单次代币买卖。
但在实操里，我更关注 V2 解决“未撮合资金闲置”和“到期续作”的两个底层细节：
第一是 Composable Base Yield（组合基础收益）。 以往固定利率池子最怕挂单没被吃掉导致资金闲置。V2 直接把未撮合资金自动接入 Aave 去吃浮动底仓收益，相当于给出借端下垫了一层年化安全垫
第二是 One-click Rollover（一键展期）。 到期日一直是固定利率协议最大的体验痛点。V2 允许借款人一键把债务滚存到更晚到期的市场，甚至无缝切回 Morpho 的浮动利率市场，解决了债务期限管理的后顾之忧
不过从交易机制来看，这种双代币架构的潜在考验在于 FT 与 GT 之间的定价效率。如果套利资本不够活跃，GT 的溢价和 FT 的折价可能会偏离理论价格结果就是，一键循环贷在二级市场的撮合滑点变大，你实际承担的利率可能比预期高出一截
把结构化金融的拆分逻辑做成标准化代币是极漂亮的创新。但机制越精致，对流动性提供者的跨期套利要求就越高#termmax $ONG