聊@TermMax ，TVL可以看，但千万别当成唯一评判标尺。
今は帳簿上のロック（固定）データはとても見栄えがしますが、多くの資金はただ静かにプールの中に置かれているだけで、実際に稼働しているアクティブな貸出の比率はそれほど高くありません。各種のキャンペーンによるインセンティブや、金庫の資金などは短期間でTVLを大きく押し上げられますが、これはDeFiプロジェクトではよく見られる現象であり、真のユーザー需要と同値ではありません。

固定金利の貸借は、結局のところ継続的なマッチング（約定）で勝負が決まります。資金が流入したことは、供給サイドが揃ったことを示すだけです。借り手が満期（期間）に対して固定コストを払う意思を持っている必要があり、ようやく金利市場の機能が成立します。そうでなければ、見栄えのするプロダクトの枠組みに過ぎません。

加えて、オンチェーン資金が特定に集中している問題も注意すべきです。プロジェクトはマルチチェーン展開をしているものの、展開したこと自体が対応するエコシステム需要があることを意味するわけではありません。巨額の資金移動だけでランキング順位は押し上がる一方で、貸出の取引件数や課金ユーザーが同じように増えるとは限りません。

足元の市場に当てはめると、BTCやETHは最近往復に大きく値動きしており、多くの資金が現物とDeFiプールの間を行き来しています。多くのプロジェクトはインセンティブでデータを積み上げており、バブルが簡単に本当のファンダメンタルを隠してしまいます。今後の追跡では、ロック数値の増減にばかり目を向けるよりも、アクティブ貸出の比率、注文の実際の約定、そしてプロトコルの収益が本物の貸借から生まれているのかどうか——短期の補助金が作り出した見せかけではないか、を見た方がいいでしょう。#TermMax