3人のTermMaxカュレーターは同じ市場を別々の価格で提示でき、それが私が単一の引用よりも面白いと感じる点です。
たとえばカュレーターAは、$2Mの市場に対して8.2%を提示しているとします。カュレーターBは$1.5Mで8.6%、カュレーターCは$500Kで9.0%です。
最高のレートだけを見ると、市場はシンプルに見えます。
しかし、集計された流動性の厚み（デプス）は別の話をします。
実際には、あなたは8.2%、8.6%、9.0%のどれかを選んでいるわけではありません。それらの価格と満期にまたがって、どれだけの資本が利用可能かを見ているのです。
もし$3Mが必要なら、8.2%の提示だけでは解決しません。複数のカュレーターからデプスを消費する必要が出て、実効レートは高い価格の流動性に近づいていきます。
そこが、私がTermMaxをより面白いものとして注目する理由です。
見出しのレートは魅力的に見えても、実際に執行できる規模ははるかに小さいことがあります。
私は、8.5%の周辺に利用可能なデプスが$4Mあるのを見るほうが、薄い市場の上に$1Mの提示が乗っているだけの8.2%よりも良いと思います。
また、カュレーターにとっては小さな疑問も生まれます。3人が同じ市場に対して20〜30bps以内で価格を出し続けるなら、集計された流動性ははるかに役立ちます。スプレッドが広いままだと、ユーザーはそれに気づかないまま断片化のために支払うことになり得ます…

TermMaxの流動性を比較するときに、もっと重要なのは何でしょうか？

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