固定金利のDeFiを見て、こう思っていました。いいね、金利を固定して待つだけ。

TermMaxをもっと詳しく見ることで、考え方が変わりました。

面白いのは「固定金利」というラベルそのものではありません。あなたがそれを作った後、そのポジションに何が起きるかです。

TermMaxは経済性をFTとXTに分けます。FTは満期時に戻ってくる元本に紐づきます。XTは時間の要素を担います。紙の上では配管みたいに聞こえますが、実際には、そのポジションは「実際に取引できるもの」にかなり近い感覚になります。

そして、それが妙に役立つ状況を生みます。

たとえば固定金利で借りたとして、その後FTの市場価格が動いたとします。もはや、最初のローンについて考えるだけに閉じ込められるわけではありません。市場を見て、将来の請求権を買い戻すほうが、満期まで待つより安いのかを判断できます。

ここで、固定金利が「固定」のままに感じなくなります。

義務は定義されたまま。

その周りの市場は違う。

この違いは見落としやすいです。

それに、レンダーにとってレンジオーダーAMMが示唆することも気に入っています。単に流動性をプールに放り込んで、アルゴリズムが都合のいいレートを見つけてくれるのを待つのではありません。特定の金利レンジの周りに流動性を配置できます。別の貸付用ボックスに預けるというより、資金調達のマーケットを静かに提示している感じがします。

さらにXTは、TermMaxが構造化商品、オプションの仕組みまで含めてそれを使うので、ますます面白くなります。

すると、取引されているのはBTCやETH、あるいは担保だけではありません。

時間、資金調達、満期、そして将来のキャッシュフローに関する期待を取引しているのです。

おそらくこの細部は、ほとんどの人が見落とします。

固定金利の貸し借りは、金利そのものが「取引できるもの」になるまでは退屈に見えます。

そして気づきます。実際の市場は、そのローンの中に隠れていたのだと。

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