私はRWAの議論で飛び交うスケール数、つまり潜在的なトークン化資産が数兆ドルにのぼるという話や、その数字が市場構造についてほとんど何を説明していないのかを、ずっと考え続けています。実際の機関投資家向け市場は、守秘性によって成り立っています。ポジションサイズ、相手先、取引のタイミングは商業上の機密情報であり、完全に透明な台帳は、伝統的金融が数十年かけて守るために築いてきたインフラが何であるかをそのまま露呈してしまいます。プライバシー保護設計は、規制当局からの活動の隠蔽が目的ではありません。必要とされる検証は可能にしつつ、機関がすでに当然として期待しているのと同じ守秘性を提供することが目的です。このバランス、すべてを透明化するのでも、すべてを秘匿するのでもない「選択的開示」こそが、大規模な資本がそもそも参加するための前提条件なのです。これがなければ、数兆ドル規模という話は理論上のものにとどまります。

私がまだ分かっていないのは、現在のゼロ知識ツールが、それを機関投資家の取引量でボトルネックにならずに支えられるかどうかです。私は、別のアドレサブル・マーケット見積もりのラウンドよりも、段階的で検証可能な導入を見たいと思っています。実際のトレーディング・デスクが、これを使えるインフラとして扱うのか、それとも面白い実験に過ぎないのかを注視しています。

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