定期投資について気づいたことがあります。満期日は、それが来る直前に“資本が何をするのか”を考え始めるまで、退屈に見えるんですよね。人は次に何が来るかを決めるのに、正確な期日まで待つことはほとんどありません。もっと早くあたり始めます。
それで、TermMaxのRWA市場が、いずれオンチェーンの利回りカレンダーのようなものを生み出しうるのか気になりました。異なるトークン化された資産やクレジット市場が既知の日時に満期を迎えるなら、資本の移動はある程度予測可能になります。あるポジションが満期に近づくと、貸し手は次の固定金利の機会を比較し始め、流動性は動きます。その後、返済された資本は別の市場へ潜在的に流れ込む。
面白いのは満期それ自体ではありません。満期の“周り”で起きるローテーションです。
大きな満期は、その資金が再投入されるまでの一時的な流動性を生み得ます。まるでスケジュールされた資本のリセットのように。でも、私はそれを“需要”だとは呼びにくい。インセンティブが、ただ同じ流動性をある市場から別の市場へ押し移すだけで、借り手を新たに生み出したり、固定化された資本（いわゆるスティッキーな資本）を生んだりすることなく、活動だけが増える可能性があります。
私は反復のほうを見たいです。貸し手は、満期になったポジションを一貫して新しいTermMaxの市場へロールし続けるのでしょうか？補助金で引き戻されない限り、借り手は別の期間のために戻ってくるのでしょうか？
もしその振る舞いが、多くの満期にわたって可視化されるようになったなら、カレンダーは日付以上のものを映し出し始めます。次に資本が動きそうな場所が見えてくる。
ただ、それが本当の利回り発見なのか、それとも単なる予測可能な流動性ファーミングなのかは、まだ解決していない気がします。

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