"FTXはある理由で崩壊した。二度と起きないようにDuskがどう担保しているか。"

以前は、暗号資産における「カストディ（保管）」はもう解決済みの問題だと思っていました。資産を信頼できるプラットフォームに預ければ、終わり。つまり「預けて終わり」だと。ところが、@Dusk とCordial Systemsの提携発表を読んで、全面的に認識が間違っていると気づきました。

1行が決定的でした。NPEXはAFM規制のある取引所で、自社の技術スタックを完全に自社で管理し続けることを優先し、サードパーティのSaaS型カストディのリスクを避けている。好みの問題ではありません。ライセンスを受けた金融機関であれば、管理下にない外部プラットフォームに資産鍵を渡せないのが実際に「できない」ことです。FTXとCelsiusを倒したのは、まさにそのモデルです。資産が第三者に置かれ、ユーザーは「約束」を握らされるだけだった。

Cordial Systemsは「よりうまく資産を保管する」わけではありません。Cordial Treasuryのセルフホスト型ウォレット技術を提供し、オンプレミスに導入します。これによりNPEXは、自社システム上で自社のカストディ基盤を運用できます。NPEXの鍵を保持するのは、Cordialでもなく、Duskでもありません。鍵を握るのはNPEXです。

セルフホストなら遅いし、新しいチェーンとの統合も難しいのではと思っていました。でもCordialは、新しいネットワークのサポートを数週間で追加できます。そのため、Duskのようなまだ知名度が高くないL1でも、数年に及ぶ交渉なしで、機関レベルのカストディに接続できます。

これが単なるPRではないと確信させたのは次の点です。NPEXは単なる統合パートナーではなく、Dusk Vaultを使う実際のクライアントだということ。そしてCordialは、無名のベンダーではありません。Figure Marketsとも協業しており、Figure Marketsはオンチェーンのプライベートクレジットで累計200億ドル超の起源（origin）を持っています。

カストディは、退屈なバックエンド機能ではありません。ライセンスを受けた機関が、そもそもブロックチェーンに触れられるかどうかを左右するものです。

SaaSよりもセルフホスト型カストディを求める機関が増える中で、これがすべてのRWAチェーンにとっての必須標準になっていくのでしょうか？それとも市場の多くは、中央集権的なリスクを取ってでも利便性のために取引を続けるのでしょうか？

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