私はTermMaxで「liquidated（清算）」と見て、清算人が介入したら単にポジションがクリアされるだけだと考えていました。ですが、仕組みはもう少し複雑です。\n\n清算は、ローンのLTVがLLTVの閾値を超えたとき、または借り手が固定満期の返済を期限までに逃したときに発動し、2時間の清算（liquidation）ウィンドウが開きます。けれども、メカニズム自体に上限が組み込まれています。すなわち、未払いの債務が$10,000を超える場合、清算人はその1回のパスで清算できるのは総債務価値の最大50%までです。\n\nそのため、十分に大きなポジションでは、「清算人が行動したいかどうか」が制約になるとは限りません。プロトコル自体が、単一の清算で全てを一掃することを許しません。\n\nそうなると、「partially liquidated（部分清算）」が意味するものは変わります。清算の需要が薄かった、あるいは市場の動きが速すぎたことの証拠とは限りません。メカニズムそのものによって生じる、予測可能な結果である可能性があります。そして、その2時間のウィンドウが閉じた時点でローンが未払いのままだったり、部分的にしか清算されていなかったりすると、物理的な引き渡しが自動的に開始されます。\n\nポジションの大きさは、危険にさらされる金額に影響するだけではありません。利用可能なウィンドウ内に、清算プロセスがポジションを完全に解決できるかどうかにも影響します。\n\nでは、清算の効率は、清算人が登場したかどうかで判断すべきでしょうか。それとも、ウィンドウが閉じる前にメカニズムが実際に解決できるポジションの量で判断すべきでしょうか？\n\n#termmax @TermMax