なぜ1つのTermMaxの注文が借り手にも貸し手にもなり得るのか？

固定金利の流動性は、既知の利回りで資本を貸し付けるように聞こえます。しかし、TermMaxのTwo-Way Range Order（双方向レンジ注文）では、同じ注文設定者が市場の両側に立てるのです。

双方向の注文には2つの価格カーブがあります。借り入れ用と貸し出し用です。設定者は一方の側ではより低い借入金利を提示し、他方の側ではより高い貸付金利を提示できます。市場のテイカーがそれらのカーブを埋めることでスプレッドが生まれます。

なぜ固定金利のプロトコルにこれが必要なのでしょうか？

「固定」とは、取引がマッチした後に適用されるレートのことを指します。マッチ前の価格形成がなくなるわけではありません。片側だけの貸し手は資本を供給するだけです。双方向レンジ注文なら、設定者がどの金利で借りる意思があり、どの金利で貸し出す意思があるのかを、継続的に表現できます。

それにより、流動性提供の経済的な意味が変わります。設定者の結果は、どちらの側にフローが入るか、各カーブがどれだけ埋まるか、そしてそれらの金利の間にあるスプレッドによって決まります。単に貸付けのAPYを稼ぐだけではありません。

つまり、修正された理解モデルはシンプルです：

TermMaxでは、固定金利の流動性を提供することは、受動的に貸し出すことではなく、レート・マーケット（価格市場）を作ることを意味し得ます。

そのレートはテイカーに対して固定されます。価格付けした意思決定は、そのままアクティブであり続けます。

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