「Operation Twist（オペレーション・ツイスト）」が戻ってきた――しかも、そのタイミングは控えめではない。

ドイツ銀行ははっきりと言った。フロント（短期）を売り、バック（長期）を買い、イールドカーブを下方にツイストする。金融的抑圧の、やわらかい形だ。

これが実施されたのは前回2011年で、そのときは景気が弱かった。今回は？景気は問題ない。彼らは中間選挙の3か月前に、強さのコストを管理するためにそれを使っている。

カーブはねじれた。しかし根底にある圧力――財政赤字、戦争によるインフレ、そしてAIが生む債務の波が利回りを押し上げる流れ――はどこにも消えていない。今は取り繕われているだけで、まだそこにある。

これはファンダメンタルズではなく、見せ方とタイミングの話だ。マクロの圧力はまだ積み上がっている。

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