私が一番怖いのは、DeFi のプロダクトが複雑というより、「複雑そうに見えない」ことです。

いま私が TermMax を見たときの感覚がまさにそれです。画面上では Lend、Borrow、Leverage がわかりやすく整理されていて、固定金利も理解しやすい。借りる前にコストが分かり、預ける前にリターンが分かる。ところが、実際にお金を入れてみると、一般ユーザーが理解すべきことが一気に増える——満期日、LTV、清算ライン、担保の流動性、FT/GT、そして満期前に本当にどの時点でクローズするのか、ロールオーバー（展期）するのか、あるいはそのまま保有し続けるのか。

いちばん典型的なのは、@TermMax がつい最近、まさに自分で「注意していた」ことです。借入ユーザーが満期前にポジションを処理し忘れて、そのまま清算されてしまった。公式側も、ポジションを 8 月または 9 月の期限へ Roll できると案内しています。

ここを見て、正直ちょっと身構えてしまいました。

もし、すでにオンチェーンで借りることに同意した人まで、「満期をうっかり忘れた」だけで清算されるなら、問題をすべてユーザーのうっかりに押し付けるわけにはいきません。固定金利プロダクトのセールスポイントは本来「確実性」なのに、金利は確定している一方で、ユーザーは自分で「いつ必ず操作しなければならないか」を覚えておく必要がある。この体験は、正直どこかねじれています。

さらに具体的な市場を見ると、TermMax のページでは APY、満期までの時間、清算リスク、担保の退出時の流動性などの情報が列挙されており、中には一部の市場で明確にこう書かれています。借り手がデフォルトして清算が失敗した場合、貸し手が受け取れるのは、元々借り出された USDC ではなく、按分して配分される担保になるかもしれない、と。

こうした情報が「ない」わけではありません。でも、「リスクが存在すること」と「ユーザーが実際にリスクをどう認識するか」はまったく別の話です。

特に TermMax はすでに V2 まで進み、マルチチェーンが 1 つのアプリに統合され、8 月 25 日には TGE ノードに入る予定です。私はむしろ、いま最初に足すべきは新しい入口ではなく、満期までのカウントダウン、強いリマインド、展開（ロール）の導線、そして異常時の対応を、もっと“うっかりしても分かる”ようにすることだと思います。

本当に普通ユーザー向けのプロダクトなら、ユーザーが清算されてから、「実は Roll できた」と教えるべきではありません。

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