#termmax TermMaxは、9つのチェーン（Ethereum、Arbitrum、BNB、Berachain、Hyperliquidなど）にまたがる固定金利のインフラだと打ち出している。分散された、チェーンにとらわれない予測可能なクレジット需要を示唆するようなマルチチェーンの到達力だ。$TMXは@TermMax によって構築されたが、実際にはもう少し狭いものを示している。プロトコルの約$31MのTVLのうち、Ethereum単独で98.4%を占めており、残り8つのチェーンが取り分を分割している。そして、そのEthereum上の流動性の中で、チーム自身が言うところの「明確なプロダクト・マーケット・フィット」は、資産タイプをまたいだ汎用の固定金利レンディングではない。より焦点が当たっているのはPendleのPT市場だ。ユーザーは、プロトコルが掲げる幅広いRWAやLSTのユースケースではなく、利回りトークン化された担保に対して借り入れる。つまりインフラ自体は本当にチェーンにとらわれないが、需要はそうではない。需要は1つのチェーンと、すでに高度なイールド取引オーディエンスを抱えることのある1つの担保パターンに集中している。マルチチェーン展開は、現在の需要の証拠というより、将来の需要に対するオプション性のように見える。固定金利クレジットは、最初にレートに敏感なユーザーベースが存在する必要があるのではないか。そしてそのベースは、Pendle風のイールド取引がすでに中心となっている場所に、まだ主に閉じ込められているのではないか、と疑問に思う。