なぜ注文カーブは「最高利回り」よりも見る価値があるのか

最高利回りは、カーブ上の最も高価な一部分だけを教えてくれます。ですが、カーブ全体は、市場がどれくらいの資金に対して、どんな価格を受け入れるのかを示します。もし注文がほんのわずかな額だけ高APRで止まっている場合、それを市場全体の代表と見なすのは簡単に現実の機会を過大評価してしまいます。

@TermMax のRange Orderは、利率と数量を結びつけています。マーケットメイカーは単に年率を一つ提出するだけではなく、異なる深さに対して条件を決めます。注文が約定されていくにつれて、次に入ってくる資金は別の利率のレンジに入る可能性があります。貸し手にとっては、これはリスクの補償を表現します。借り手にとっては、規模を増やす際の限界コストがそのまま可視化されます。

私は、健康な満期市場を“厚みがあって、継続的に補充されるカーブ”として捉えたいです。トップページで何度も更新される尖った峰というよりも、持続性のある曲線です。評価する際には次の3つの質問ができます。高利率はどれだけの金額をカバーしているか。約定後、提示価格は回復するのか。複数のマーケットメイカーのカーブが重なって競争を形成しているのか。これらの答えがすべて「いいえ」なら、最高利回りは孤立したサンプルのようなものです。TermMaxが固定利率を本当の市場にできるかどうかは、カーブが継続的な取引を受け止められるかどうかで決まります。たまたま目立つ数字が出るだけでは十分ではありません。

さらに、高APRが出てからすぐに約定されるのか、それとも長時間誰にも買われないのかも見られます。前者なら、需要が本物であり、かつ容量が限られていることを示す可能性があります。後者なら、リスク条件や満期が好まれていないことを意味するかもしれません。スクリーンショットは一瞬しか保存できません。約定の軌跡こそが、そのカーブが市場に認められているかどうかを示します。価格と数量、そして時間を一緒に見て初めて、高い利回りに文脈が生まれます。

@TermMax #TermMax