$BTC のポジショニングは明らかにバランスを欠いているように見えます。

スポットの出来高デルタは、BTCが数週間前に約63Kドルで取引されていたときに見られた水準までしか回復していません。

一方で、パーペチュアルの出来高デルタは、$BTC が約83Kドルで取引されていたときよりもすでに高い水準です。

このような乖離は、その動きが本物のスポット需要というより、レバレッジをかけたポジショニングによって強く駆動されていることを示唆します。

つまり、$BTC はショートを踏み上げ、彼らの上にある流動性を刈り取っている可能性があります。

スポットの参加がそれに見合わないままレバレッジが高まっていけば、踏み上げが継続するための燃料がより増えていきます。