#termmax @TermMax 一年前、私はある決断をしました。TermMaxではUSDCだけを使い、いかなる値動きのある資産にも手を出さない、と。これはその決断の成績表です。

この決断は思いつきではありません。TermMaxに来る前に、別のプロトコルで一度清算を食らいました。ETHを担保に借りて、価格が20%下落したら清算ゾーンへ突入——あの損失は今でも覚えています。だから入場前に、TermMaxの仕組みを全部読みました。FTは満期時に額面での償還（元本返済）で、利回りは購入時点でロックされる。単一資産のマーケットでは担保の価格変動がなく、清算ラインにほぼ触れることがない。たとえ借入をする場合でも、USDCを担保にするので、清算リスクをそのままシャットアウトできる。3つの仕組みが重なって、結論はとても明確でした。このプロトコルでは、ステーブルコインのユーザーが得られる確実性が“フルセット”で手に入るのです。

その後ますます確信しました。これが、伝統的な貸借プロトコルとの分水嶺だと。ほかのプロトコルが売っているのは「利回りの可能性」ですが、TermMaxが売っているのは「利回りの確実性」。そして確実性こそが、ステーブルコイン資金が長期的に留まるための唯一のものです。

元本300000u、入出金すべてUSDC：主力は3か月のFTで、満期ごとにロールします。FTを買うたびにXTの残存価値をその場で売却。金利差がはっきりしているときだけ、クロスチェーンで金利差を少し取りにいきます。これら3つの操作はすべてステーブルコインで、一年で平均年率は約25%、合計74000u。

この一連の過程で、清算を心配する必要は一度もありませんでした。価格変動で眠れなくなることも一度もありません。代償もあります。強気相場では他の人が値上がり分を食べている間、私は利息しか得られない。それでも答えはシンプルです。上昇幅は他人のもの、利息は私のもの。持ち続けられる利益こそが、利益として成立するのです。